人民網(wǎng)北京4月6日電 （余燕明）上市不久的創(chuàng)新家具企業(yè)尚品宅配（證券代碼：300616.SZ）逾10個(gè)漲停板后，公司股價(jià)現(xiàn)已飆漲至150元/股，較每股54.35元發(fā)行價(jià)上揚(yáng)近2倍，股價(jià)最高時(shí)一度沖破200元/股。

人民網(wǎng)記者之前報(bào)道，尚品宅配財(cái)務(wù)內(nèi)控有待改進(jìn)，大量加盟商以個(gè)人賬戶或其他第三方賬戶向公司支付貨款。

事實(shí)上，人民網(wǎng)記者翻閱證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委對(duì)尚品宅配上市審核時(shí)了解到，發(fā)審委在審核結(jié)果中指出，尚品宅配加盟商通過第三方支付的運(yùn)作實(shí)質(zhì)是在收付款人之間設(shè)立中間過渡賬戶，要求尚品宅配說明與加盟商之間是否存在缺乏信用保障或法律支持的情形，并從企業(yè)商業(yè)模式角度解釋說明接受加盟商第三方支付方式的理由。

另外，發(fā)審委還要求尚品宅配說明針對(duì)加盟商通過第三方個(gè)人支付的情形，是否制定了相應(yīng)的內(nèi)部控制流程，如有，說明關(guān)鍵控制點(diǎn)的設(shè)計(jì)及執(zhí)行情況，防范了哪些風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)審委同步要求保薦機(jī)構(gòu)說明如何核查第三方個(gè)人支付貨款對(duì)應(yīng)的銷售真實(shí)性，以及加盟商大比例通過個(gè)人賬戶或第三方賬戶直接向尚品宅配支付貨款的合法合規(guī)性。

尚品宅配一位人士對(duì)這一問題接受采訪時(shí)回復(fù)人民網(wǎng)記者，保薦機(jī)構(gòu)與公司已經(jīng)對(duì)這些加盟商通過個(gè)人賬戶和第三方賬戶支付的貨款做過全面徹底核查。但在公開信息中，尚品宅配并未披露保薦機(jī)構(gòu)如何核查個(gè)人賬戶及第三方賬戶支付貨款對(duì)應(yīng)的銷售真實(shí)性。

發(fā)審委對(duì)尚品宅配報(bào)送的申請(qǐng)上市材料審核時(shí)問詢，公司一般在客戶簽署合同或加盟店確認(rèn)訂單并全額收取預(yù)收款后安排生產(chǎn)、發(fā)貨，要求尚品宅配說明公司采用先款后貨的經(jīng)營(yíng)策略是否符合定制家具行業(yè)特征，與同行業(yè)可比公司相比是否存在差異，并結(jié)合家具行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局及尚品宅配自身特點(diǎn)說明“先款后貨”方式的可持續(xù)性。

“整個(gè)定制行業(yè)都是‘先款后貨’。”尚品宅配上述人士告訴人民網(wǎng)記者，“尚品宅配的直營(yíng)店和加盟商排單定制之前，都是全額支付訂單貨款。公司幾乎沒有應(yīng)收款，因?yàn)椴蛔龉こ虇巍?rdquo;

2014-2016過去3年間，尚品宅配的應(yīng)收賬款期末余額分別為390萬元、271萬元和250萬元，金額較小。

但相應(yīng)預(yù)收款項(xiàng)金額較高。2014-2016過去3年間，尚品宅配預(yù)收款項(xiàng)期末余額分別為4.2億元、6.3億元和7.7億元，增幅達(dá)到了48%和22%，占公司總負(fù)債比例約6成，占營(yíng)業(yè)收入比例約為2成。

尚品宅配在直營(yíng)店模式下，公司要求發(fā)貨前支付款項(xiàng)，然后公司將產(chǎn)品送至消費(fèi)者家中并安裝完畢后，確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，并同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款。

在加盟商模式下，尚品宅配通常要求加盟商先預(yù)付款項(xiàng)，并將收到金額確認(rèn)為預(yù)收賬款，待加盟商繳納全部款項(xiàng)后，公司排單生產(chǎn)以及驗(yàn)收入庫，最后公司將產(chǎn)品交付并辦理交接手續(xù)后，確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，并同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)收賬款。

據(jù)尚品宅配在招股書中則披露，通常加盟商的訂單須支付全部的貨款、對(duì)直營(yíng)客戶的收款額不小于合同款的50%后，方可拆單排產(chǎn)。

“直營(yíng)終端客戶和加盟商實(shí)際上都是預(yù)付全款后排單生產(chǎn)。”前述尚品宅配人士向人民網(wǎng)記者確認(rèn)。

與同行業(yè)家具企業(yè)比較，反映在流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率）和速動(dòng)比率（扣除存貨、一年內(nèi)到期非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率）上，尚品宅配的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于曲美家居和好萊客，而與歐派家居相當(dāng)。

主要由于尚品宅配采用的是“加盟+直營(yíng)”銷售模式，兩者均采取“先款后貨”的結(jié)算模式。尚品宅配的銷售模式較為接近索菲亞、好萊客和歐派家居，但索菲亞與好萊客主要從事整體衣柜產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，其生產(chǎn)周期短于整屋定制產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，期末由于尚未發(fā)貨而留存的預(yù)收貨款金額顯著低于尚品宅配，“先款后貨”結(jié)算方式對(duì)其期末財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響較小。

曲美家具對(duì)直營(yíng)店及各經(jīng)銷商對(duì)零售客戶銷售產(chǎn)品一般按照售價(jià)的20%收取定金，曲美家居根據(jù)訂單安排生產(chǎn)，在交貨前客戶繳納全款，因此期末預(yù)收賬款的規(guī)模較尚品宅配小。

今年3月底上市的歐派家居銷售模式分為直營(yíng)、經(jīng)銷商專賣、大宗業(yè)務(wù)及出口，歐派家居排單生產(chǎn)前均只收取一定比例定金或貨款，產(chǎn)品交付或發(fā)貨前收取全款，并相應(yīng)確認(rèn)收入結(jié)轉(zhuǎn)貨款。

歐派家居過去3年間應(yīng)收賬款約占營(yíng)業(yè)收入不到2%，主要是應(yīng)收房地產(chǎn)開發(fā)商等大宗業(yè)務(wù)客戶的銷售貨款。歐派家居2016年期末預(yù)收賬款約占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為15%，這一比例要低于尚品宅配。

“加盟或經(jīng)銷銷售模式，都會(huì)在賬面上留存大額的應(yīng)收賬款或預(yù)收賬款，證監(jiān)會(huì)對(duì)這類賬款在財(cái)務(wù)核查上一直都比較審慎，是調(diào)節(jié)營(yíng)收、掩飾資金往來的重點(diǎn)項(xiàng)目。”一位券商人士對(duì)人民網(wǎng)記者表示，而且經(jīng)銷或加盟模式下，主要客戶都是個(gè)體工商戶，前五大客戶銷售營(yíng)收占比不到5%，容易化整為零，營(yíng)收波動(dòng)也較大。