目前來看，萬科董事會已經(jīng)鐵定要超期服役。對于萬科拖延董事會換屆的原因，外界比較一致的看法是通過拖延來增加現(xiàn)在第二大股東深圳地鐵方面在新一屆董事會中的話語權(quán)。雖然目前名義上的第一大股東是寶能系，但由于深圳地鐵和恒大的結(jié)合，其總持股已經(jīng)超過了寶能系，獲恒大授權(quán)的深圳地鐵已成為事實上的大股東。

對于動蕩已久的萬科而言，今天又是一個不同尋常的日子。3月27日，萬科本屆董事會屆滿。照理說，一家企業(yè)的董事會任期屆滿并不是什么特別的事兒，但對于萬科而言，由于在本屆董事會任期內(nèi)，其前三大股東全部發(fā)生變化，這意味著取決于大股東意志的董事會也面臨徹底換血。根據(jù)目前的狀況，被王石稱作“野蠻人”的寶能系是第一大股東，按說能在董事會中占據(jù)優(yōu)勢。但這顯然是王石們不愿看到的，或許也正由于這個原因，萬科寧愿讓本屆董事會逾期，也遲遲沒有著手組建新一屆董事會的意思。但按照公司法來看，此舉已經(jīng)違反了有關(guān)規(guī)定，同時也意味著這家備受矚目的企業(yè)的核心層已經(jīng)處于沒有名分的狀態(tài)。

　　現(xiàn)狀

　　萬科董事會將鐵定要超期服役

董事會任期屆滿進(jìn)行改選，本是一家企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的固定程序，但萬科選擇了寧愿違規(guī)也不換屆選舉新一屆董事會。目前來看，萬科董事會已經(jīng)鐵定要超期服役，短則一兩個多月，長則難以預(yù)料。

為什么判斷萬科董事會至少會超期服役一兩個月呢？根據(jù)章程，公司董事會換屆須由股東大會投票，如果不召開股東大會自然也無法換屆董事會。因此通常上市公司董事會任期臨近屆滿時或?qū)脻M當(dāng)日都會召開股東大會并做出換屆決議。由于萬科同時在深圳和香港上市，根據(jù)港交所規(guī)定，召開股東大會需至少提前45個工作日通知召集，這意味著即便萬科現(xiàn)在提出了召開股東大會的決定，那么按照45個工作日的規(guī)定也至少要到5月中旬才能召開，這也是可能換屆選舉董事會的最早時間。因此，從明天開始就處于超期服役狀態(tài)的董事會至少也要“看守”到5月中旬。

　　分析

　　董事會超期服役是為深鐵“爭權(quán)”

對于萬科拖延董事會換屆的原因外界只是猜測，但其中比較一致的看法是通過拖延來增加現(xiàn)在第二大股東深圳地鐵方面在新一屆董事會中的話語權(quán)。

因為根據(jù)萬科的公司章程，連續(xù)180個交易日單獨或合計持有公司有表決權(quán)股份總數(shù)3%以上的股東才有權(quán)利提名董事會的非獨立董事候選人。由于深圳地鐵是今年1月份才從前大股東華潤手中接盤萬科股權(quán)的，其持股尚不足180天，如果目前董事會換屆的話，其并沒有提名權(quán)，獲得這一權(quán)利至少要等到7月份。同樣，目前的第三大股東恒大雖然進(jìn)入萬科較深圳地鐵要早，但同樣未滿180天，因此目前也沒有董事提名權(quán)。

那么，唯有將董事會換屆拖延到深圳地鐵和恒大都具有提名權(quán)時，屆時如果深圳地鐵和恒大聯(lián)手即可提名更多董事，從而對寶能系形成制約，削弱后者本該在董事會中更多的話語權(quán)。有媒體甚至分析，如果拖到恒大和深圳地鐵都有董事提名權(quán)為止，根據(jù)萬科董事會的累計投票制計算，深圳地鐵作為事實上的實際控制人已經(jīng)可以與萬科管理層拿下5個非獨立董事席位，那么寶能系即使有人進(jìn)入萬科董事會也不會對公司有什么話語權(quán)了。媒體進(jìn)而判斷，“這將使寶能系已經(jīng)由一個戰(zhàn)略投資者真正變成了一個財務(wù)投資者。”

　　股權(quán)

　　恒大站隊深鐵已成“事實大股東”

隨著十幾天前恒大和萬科同時發(fā)布的一份公告，使得恒大和深圳地鐵未來聯(lián)手制約寶能系已不再限于猜測，而是基本已成定局。

3月16日晚間，恒大和萬科A雙雙發(fā)布公告稱：恒大將其與下屬企業(yè)所持有的約15.53億股萬科A股票的表決權(quán)、提案權(quán)及參加股東大會的權(quán)利，不可撤銷地委托給深圳地鐵集團(tuán)行使，期限一年。至此，深圳地鐵集團(tuán)可行使共計29.38%股份的表決權(quán)、提案權(quán)及參加股東大會的權(quán)利。目前，深圳地鐵集團(tuán)為“擁有萬科表決權(quán)比例最高的股東”。

這一消息立即引發(fā)業(yè)界震動，因為這意味著位居持股量第三位的恒大已經(jīng)開始站隊第二位的深圳地鐵。而包括恒大董事局副主席、總裁夏海鈞，深圳地鐵董事長林茂德及深圳國資委領(lǐng)導(dǎo)均出現(xiàn)在當(dāng)天的簽約儀式現(xiàn)場，足見各方對此次合作的重視程度。

這里有必要回顧一下萬科本屆董事會期間，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生的重大變化。在今年1月份，萬科前大股東華潤將所有萬科股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵而離場后，目前萬科的前三大股東分別是寶能系、深圳地鐵、恒大，持股比例分別是25.4%、15.31%、14.07%。

由此可見，雖然目前名義上的第一大股東是寶能系，但由于深圳地鐵和恒大的結(jié)合，其總持股已經(jīng)超過了寶能系，獲恒大授權(quán)的深圳地鐵已成為事實上的大股東。

由于恒大在其中扮演的角色使得深圳地鐵的股份表決權(quán)高達(dá)29.38%，既高出了寶能系又恰恰低于證券監(jiān)管層需要詢問的30%紅線，這使得寶能系想翻盤的余地已經(jīng)不多，如此精準(zhǔn)的拿捏確實是花了心思。

　　關(guān)注

　　超期服役董事會違規(guī)成本太低

萬科現(xiàn)屆董事會已經(jīng)要鐵定超期服役，那么超期服役的董事會究竟合不合法呢？根據(jù)《中華人民共和國公司法》第45條規(guī)定：“董事任期由公司章程規(guī)定，但每屆任期不得超過三年。”另外根據(jù)萬科的公司章程也明確了“董事由股東大會選舉或更換，每屆任期三年，任期從股東大會通過之日起計算，至本屆董事會任期屆滿時為止。”從中可以看出，萬科的小規(guī)范和公司法的大規(guī)范都很明確，公司董事會任期不得超過三年。

但是如果公司董事會超期服役，究竟還具不具備法律效用？這個問題則沒有這么明確了。因為公司法的第45條還提到，“董事任期屆滿未及時改選，或者董事在任期內(nèi)辭職導(dǎo)致董事會成員低于法定人數(shù)的，在改選出的董事就任前，原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，履行董事職務(wù)。”這意味著，雖然規(guī)定董事會任期三年，但如果不及時改選的話，原董事會仍將繼續(xù)履職。有法律界人士表示，這一條款其實有自相矛盾的味道：既然規(guī)定了任職期限，卻沒有對超期服役的約束條件，反而還賦予了超期服役者還要繼續(xù)履職的權(quán)利！

“關(guān)鍵還在于董事會違反公司法規(guī)定的成本太低！”有法律界人士表示，目前在A股公司中董事會拒不換屆的情況并不罕見，而且往往都是在涉及重大利益的情況下出現(xiàn)，但目前基本沒有見到監(jiān)管部門有實質(zhì)性干預(yù)。

北京青年報記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，之前引發(fā)極大關(guān)注的一次董事會超期服役事件發(fā)生于民生銀行，在超期服役長達(dá)兩年之后其董事會直到上個月才完成換屆——民生銀行的上屆董事會本該于2015年4月9日任期屆滿，但直到2016年12月16日民生銀行才發(fā)布關(guān)于董事會換屆選舉的公告，到了今年2月20日才真正選舉出公司新一屆董事會。其間的2016年8月11日，中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局曾對民生銀行下發(fā)《監(jiān)管函》，要求完善公司治理結(jié)構(gòu)，但也僅此而已。

“根據(jù)市場經(jīng)驗，董事會無法正常換屆常常是由于內(nèi)部人控制引起，以民生銀行為例，其實就是因為公司被內(nèi)部人控制，當(dāng)屆董事會和管理層主觀上有意造成董事會無限期超期任職。”一位證券業(yè)界人士表示，由于違規(guī)成本低，一些公司愿意為了利益而使出這種手段，充其量付出的只是道德風(fēng)險。

展望

寶能系能否入閣萬科還要看各方角力

其實，除了深圳地鐵和恒大的聯(lián)手狙擊外，寶能系能否進(jìn)入萬科新一屆董事會本身就存在爭議，因為寶能系掌門人姚振華不久前剛受到保監(jiān)會處罰成為市場禁入者。

對于受到保監(jiān)會處罰的寶能系是否有機(jī)會進(jìn)入萬科新一屆董事會，北青報記者咨詢多位法律界人士，但得到的觀點并不統(tǒng)一。有法律界人士認(rèn)為，姚振華以及寶能系能否進(jìn)入萬科董事會應(yīng)該依照公司法和證券法的有關(guān)規(guī)定來分析。根據(jù)公司法，作為大股東的寶能系應(yīng)該依法享有自己的權(quán)利。而根據(jù)證券法，目前寶能系受到的處罰來自于保監(jiān)會而非證監(jiān)會，因此其在上市公司事務(wù)方面的權(quán)利應(yīng)該是正常的。作為萬科的第一大股東，實實在在的持有股份，這部分股份也是合法持有的，“因此其在董事會該占有什么樣的席位是不應(yīng)該打折扣的！”此外，保監(jiān)會的處罰屬于對前海人壽的保險業(yè)務(wù)層面的處罰，并沒有剝奪其作為一家公司股東應(yīng)有的權(quán)利。

不過也有法律界人士對此有不同的看法，他們認(rèn)為保監(jiān)會對前海人壽的處罰正是基于其在證券投資方面出現(xiàn)的問題，因此雖然處罰來自于保監(jiān)會，但是與證券監(jiān)管也并非完全沒有關(guān)聯(lián)，二者并不能區(qū)隔開來。“從目前來看，應(yīng)該找不出阻止寶能系入閣董事會的明顯理由，但其能否像其他正常大股東那樣名正言順的進(jìn)入萬科董事會并非板上釘釘。一切恐怕都要看各方角力和妥協(xié)的結(jié)果！”這位人士稱，“換句話說，這件事并沒有完全法律意義上的結(jié)論。”

文/本報記者 張欽 供圖/視覺中國

　　動態(tài)

　　萬科5名董事缺席董事會

即將于今日任期屆滿的萬科第17屆董事會于上周五在深圳鹽田區(qū)的萬科中心召開了第15次會議。北京青年報記者從萬科發(fā)布的此次董事會決議公告中發(fā)現(xiàn)，雖然會議以全票贊成通過了全部11項決議，但此次董事會上缺席的董事之多卻引人注目。

據(jù)了解，第17屆萬科董事會是在2014年3月28日的萬科2013年度股東大會上產(chǎn)生的，當(dāng)時是以累積投票的方式選舉了王石、喬世波、郁亮、孫建一、魏斌、陳鷹、王文金為董事，選舉張利平、華生、羅君美、海聞為獨立董事。其中喬世波、魏斌、陳鷹三人來自華潤，占有三個席位。

但從上周五召開的這次董事會的出席情況來看，7名董事中僅3名真正現(xiàn)身，4名獨立董事中也有1人未到場。這意味著當(dāng)天出席董事會的非獨立董事僅有王石、郁亮和王文金三人，另有張利平、華生、羅君美3名獨立董事。公告稱缺席的5人均因“公務(wù)原因”缺席，并都授權(quán)他人代為行使表決權(quán)。其中喬世波、魏斌授權(quán)了羅君美，孫建一授權(quán)郁亮，陳鷹授權(quán)王文金，海聞授權(quán)華生。

　　聚焦

　　誰是中國“地產(chǎn)一哥”明天見分曉

在這次董事會會議上通過了萬科2016年的業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，萬科去年實現(xiàn)營業(yè)收入2404.8億元，同比增長23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤210.2億元，增長16%；每股基本盈利1.90元，增長16%；公司全面攤薄的凈資產(chǎn)收益率提升至18.5%，同比上升0.44個百分點。

財報顯示，去年萬科已進(jìn)入的65個城市中，包括北京、上海、廣州、深圳、杭州、武漢、蘇州、東莞、佛山、南京、西安、寧波、沈陽、天津共14個城市的銷售金額過百億，在40個城市的銷售排名位列當(dāng)?shù)厍叭Ｈツ耆f科實現(xiàn)銷售金額3647.7億元，同比增長39.5%，在全國商品房市場的占有率進(jìn)一步上升至3.1%。

值得關(guān)注的是，明天下午，國內(nèi)另一家房地產(chǎn)巨頭恒大也將發(fā)布2016年業(yè)績，其業(yè)績與萬科的比較也將成為業(yè)界的一大看點。之所以業(yè)界會將萬科與恒大的業(yè)績做對比，并非是恒大目前在萬科控制權(quán)中的獨特角色，而是單純從業(yè)績上看，去年前三季度恒大在銷售額上已經(jīng)穩(wěn)超萬科，首度將這個持續(xù)多年的地產(chǎn)一哥甩在了身后。根據(jù)恒大已公開發(fā)布的去年前三季度數(shù)據(jù)顯示，去年1至9月其累計銷售額已達(dá)到2805.8億元，超越了同期萬科銷售額177億元。而從恒大與萬科同期公開的數(shù)據(jù)中可以看到，不僅銷售額指標(biāo)，去年以來恒大在總資產(chǎn)、營業(yè)收入、現(xiàn)金余額等多項核心指標(biāo)上也已超越萬科。根據(jù)此前恒大發(fā)布的2016年半年報，去年上半年其總資產(chǎn)、營業(yè)額、核心業(yè)務(wù)利潤、現(xiàn)金余額等指標(biāo)分別較萬科高2876億、127億、25億、1401億元。如果恒大這種超越勢頭延續(xù)到去年底，那么恒大將取代萬科首次登頂中國的“地產(chǎn)一哥”。