銀行理財(cái)子公司開(kāi)張?jiān)诩?，門(mén)檻親民的公募信托也要橫空出世。兩大強(qiáng)敵虎視眈眈，公募大眾理財(cái)?shù)闹麝嚨卣媾R巨大競(jìng)爭(zhēng)。在新環(huán)境下，公募必須強(qiáng)化原有優(yōu)勢(shì)、培養(yǎng)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，才能在大資管行業(yè)中成為獨(dú)具魅力的存在。

不管是否情愿，和公募基金站上同一起跑線的對(duì)手越來(lái)越多。銀行理財(cái)子公司開(kāi)張?jiān)诩?，門(mén)檻親民的公募信托也要橫空出世。雖然相關(guān)政策尚在制定當(dāng)中，不確定性還有不少，但兩大強(qiáng)敵虎視眈眈，公募大眾理財(cái)?shù)闹麝嚨卣媾R巨大競(jìng)爭(zhēng)?；饦I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在資管新規(guī)新環(huán)境下，公募基金、銀行理財(cái)子公司、信托等大資管領(lǐng)域各個(gè)子行業(yè)的壁壘會(huì)越來(lái)越低，公募必須強(qiáng)化原有優(yōu)勢(shì)、培養(yǎng)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，才能在大資管行業(yè)中成為獨(dú)具魅力的存在。

信托也要分公私募？公募基金受到正面沖擊

上周，有報(bào)道稱(chēng)，銀保監(jiān)會(huì)信托部制定的《信托公司資金信托管理辦法》已結(jié)束內(nèi)部征求意見(jiàn)，信托產(chǎn)品包括公募與私募，可以面向不特定社會(huì)公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)1萬(wàn)元等內(nèi)容在整個(gè)資管行業(yè)引起極大關(guān)注。隨后，在銀保監(jiān)會(huì)的媒體吹風(fēng)會(huì)上，信托部主任賴(lài)秀福稱(chēng)，公募信托產(chǎn)品起售從原來(lái)的100萬(wàn)元降至1萬(wàn)元是小道消息，不是很準(zhǔn)確，以正式發(fā)布為準(zhǔn)。

雖然正式文件未出，但信托公募產(chǎn)品的出現(xiàn)，意味著公募基金將迎來(lái)銀行理財(cái)和信托兩大勢(shì)力的同時(shí)沖擊，公募基金的低門(mén)檻投資優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在。

“銀行理財(cái)門(mén)檻降到1萬(wàn)元，對(duì)小資金很有吸引力。銀行理財(cái)產(chǎn)品的安全性、流動(dòng)性、投資收益等都優(yōu)于公募。在固收方面，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y水平比較強(qiáng)，而且有管理大資金的能力，門(mén)檻降低后，銀行理財(cái)對(duì)投資者的吸引力逐步增強(qiáng)。公募信托如果推出，也將沖擊銀行理財(cái)、公募基金的客戶(hù)結(jié)構(gòu)。這對(duì)公募來(lái)說(shuō)，跨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大。”北京一位基金業(yè)資深人士告訴記者。

上海某中型公募基金產(chǎn)品總監(jiān)坦言，“公募信托”對(duì)公募行業(yè)是偏空的消息。信托以后可以向公眾募集資金，門(mén)檻又不高，肯定會(huì)對(duì)公募造成沖擊；而且信托可能還可以做回購(gòu)、放杠桿，收益率可以做得更高。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次信托新規(guī)更像是為了落實(shí)資管新規(guī)、統(tǒng)一監(jiān)管而采取的系列動(dòng)作，給予新的業(yè)務(wù)、擴(kuò)大投資范圍。“短期來(lái)看，信托公司做公募的動(dòng)力、人員儲(chǔ)備都需要時(shí)間；但是后續(xù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)越來(lái)越少，會(huì)有更多的信托參與這塊業(yè)務(wù)。基于信托與銀行的天然鏈接，他們獲取資金的能力要強(qiáng)于同等條件的基金公司，對(duì)公募的沖擊可想而知。”

但多位公募行業(yè)高管向記者表示，公募信托對(duì)基金公司的影響比較有限，相對(duì)而言，銀行理財(cái)子公司對(duì)公募的沖擊更為真切。

上海某次新基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，會(huì)有影響，但總體沖擊沒(méi)有那么大。“信托業(yè)務(wù)跟公募區(qū)別較大，主要是非標(biāo)和融資；二級(jí)市場(chǎng)只有少數(shù)信托公司有經(jīng)驗(yàn)，他們?cè)谧C券投資方面的人才不多。但銀行理財(cái)子公司在固收投資等方面與公募非常接近，而且有客戶(hù)和投研人員的積累，影響會(huì)比較大。”

華南一位負(fù)責(zé)市場(chǎng)的基金公司高管表示，即便信托門(mén)檻降低，短期對(duì)公募也不會(huì)造成太大的影響。長(zhǎng)期隨著資管新規(guī)的推進(jìn)，公募、銀行理財(cái)、信托將形成良性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。“公募在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品方面有比較明顯的優(yōu)勢(shì)，而且在凈值化管理上也更為成熟，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型需要一個(gè)過(guò)程。”但這位高管也坦言，銀行理財(cái)?shù)那纼?yōu)勢(shì)強(qiáng)大。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的深化，公募基金的渠道建設(shè)越發(fā)關(guān)鍵。

　大資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公募加強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)建設(shè)

信托新規(guī)尚未落地，門(mén)檻還未確定，但未來(lái)公募基金、銀行理財(cái)子公司、信托等大資管領(lǐng)域各子行業(yè)的壁壘越來(lái)越低已成趨勢(shì)。

上海某銀行背景的公募基金人士表示，“資管新規(guī)實(shí)施后，監(jiān)管導(dǎo)向應(yīng)該是拉平各個(gè)資管機(jī)構(gòu)的門(mén)檻，不再以牌照紅利和監(jiān)管套利作為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。未來(lái)資管機(jī)構(gòu)需要比拼的是拓展能力和投資業(yè)績(jī)，門(mén)檻降低并不是影響客戶(hù)理財(cái)資金流向的決定原因。長(zhǎng)期來(lái)看，銀行理財(cái)子公司和信托的資本金實(shí)力、客戶(hù)資源都有強(qiáng)于基金，他們通過(guò)引進(jìn)投研人才、豐富產(chǎn)品線等手段，會(huì)對(duì)公募基金形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。”

上海某小型券商系公募市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，牌照價(jià)值在弱化。公募基金的很多設(shè)計(jì)，比如產(chǎn)品凈值化，都具有標(biāo)桿意義，是未來(lái)資產(chǎn)管理的大方向。

多位公募人士認(rèn)為，基金在權(quán)益投資、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制度規(guī)范等多個(gè)方面有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)還要更加強(qiáng)化這些優(yōu)勢(shì)、培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這樣依然可以在大資管行業(yè)中保持吸引力。

前述北京基金資深人士表示，公募基金人才建設(shè)是核心競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，投資研究、運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)售、風(fēng)控等各個(gè)部門(mén)人員配置都比較成熟。而銀行理財(cái)、信托機(jī)構(gòu)在人員素質(zhì)上還有差距。同時(shí)，公募在權(quán)益類(lèi)基金的發(fā)展布局都優(yōu)于其他機(jī)構(gòu)，公募基金的信息披露制度具備相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)。“在大資管行業(yè)，投資門(mén)檻降低僅僅是一個(gè)起點(diǎn)，規(guī)范化的信披、業(yè)績(jī)、產(chǎn)品的豐富性、運(yùn)作的規(guī)范性等將決定公募、銀行理財(cái)、信托等各個(gè)子行業(yè)的發(fā)展空間。”

深圳一位基金公司總經(jīng)理表示，從投資端來(lái)看，公募、信托及銀行各具特色和優(yōu)勢(shì)，信托所長(zhǎng)在于各類(lèi)債權(quán)的有抵押結(jié)構(gòu)性融資，比如房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等項(xiàng)目融資，銀行特長(zhǎng)體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估以及類(lèi)固收投資，公募基金則在二級(jí)市場(chǎng)股票投資、量化投資以及交易所債券等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品上更為突出。“當(dāng)前公募的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在機(jī)制和人才方面，短處是客戶(hù)資源和渠道資源大部分不在自己手上。希望能夠保持優(yōu)勢(shì)，并且擁有更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。”

前述上海次新基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，在標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)資產(chǎn)領(lǐng)域，少數(shù)信托、公募、理財(cái)子公司都會(huì)做，競(jìng)爭(zhēng)是肯定的，但也有互補(bǔ)，比如銀行理財(cái)子公司權(quán)益投資上偏弱，他們需要借助公募的力量。

前述華南公募高管表示，從行業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，公募基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資研究、風(fēng)險(xiǎn)控制、運(yùn)作模式上都有很多積累，尤其是在權(quán)益市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)度上。“公募核心投研人員大都經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)、上市公司和行業(yè)的理解更深刻。公募基金在權(quán)益類(lèi)、可轉(zhuǎn)債、FOF等產(chǎn)品上優(yōu)勢(shì)強(qiáng)于銀行理財(cái)和信托。未來(lái)公募的發(fā)展，還是要回歸權(quán)益、做好權(quán)益。”

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）