50ETF期權(quán)近日成交十分活躍，連續(xù)10個交易日成交量超過百萬張，期間還創(chuàng)下近200萬張的日成交量峰值。分析人士認為，這一狀況表明投資者預(yù)期短期市場波動會加大，從而參與期權(quán)的積極性提高，成交量上升?？傮w來看，短期內(nèi)市場震蕩或加劇，但中長期依然樂觀。

期權(quán)成交活躍

據(jù)Wind統(tǒng)計，11月16日至29日，上證50ETF期權(quán)已連續(xù)10個交易日成交量超過百萬張。其中，11月21日的成交量達到198.99萬張，創(chuàng)歷史新高。

長江期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李富分析，期權(quán)成交活躍，主要是因為11月中旬起期權(quán)隱含波動率明顯上升。隱含波動率上升，表明投資者預(yù)期未來市場波動會加劇，從而參與期權(quán)的積極性提高。

“從歷史情況來看，一般50ETF行情走俏時，期權(quán)市場成交也會顯著放量。”國投安信期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部負責(zé)人洪國晟表示，此前50ETF期權(quán)單日成交量連續(xù)逾百萬張的歷史紀(jì)錄是5天。那時是2017年7月中旬，周期股發(fā)力，提振A股行情。

洪國晟指出，在11月23日50ETF出現(xiàn)大幅回調(diào)之前，期權(quán)市場曾連續(xù)3個交易日認購期權(quán)成交量破百萬張，這是投資者看好后市并追漲的表現(xiàn)。同時，隨著標(biāo)的50ETF價格上漲，認沽期權(quán)的持倉量也持續(xù)增加，同樣達到了百萬張以上的規(guī)模，表明投資者避險需求也在增強。

“對投資者而言，無論是對后市繼續(xù)看多，還是擔(dān)心價格回調(diào)，50ETF期權(quán)都有多種策略可供選擇。因此市場關(guān)注度提升，投資者交易熱情高漲。”洪國晟說。

50ETF或震蕩

從市場走勢來看，近期大盤震蕩加劇，出現(xiàn)一定回調(diào)。50ETF方面，11月22日達到階段高位后就開始回落，隨后的7個交易日累計下跌約4.43%。

期權(quán)的表現(xiàn)能對市場走勢提供什么指引？洪國晟分析，從波動率結(jié)構(gòu)來看，近日在50ETF回調(diào)前，市場波動率偏度顯示投資者對后市偏看漲；回調(diào)后，市場情緒漸趨中性?？傮w來看，近日的格局是認沽期權(quán)減持、淺虛值認購期權(quán)增持，反映了投資者對后市反彈行情的預(yù)期。

方正中期期貨研究員彭博指出，認購期權(quán)短期成交大幅上升，但認沽期權(quán)成交及持倉的增加并不明顯，說明市場仍較樂觀。市場預(yù)期短期內(nèi)50ETF可能陷入震蕩行情，但大跌的可能性較小。有業(yè)內(nèi)人士持更謹慎的態(tài)度。銀河期貨檀君君表示，截至日前，11月認沽期權(quán)/認購期權(quán)持倉比率達歷史高點的1.12，顯示投資者對50ETF后續(xù)走勢持謹慎樂觀態(tài)度，投資者應(yīng)注意手中多頭持倉的方向性風(fēng)險。

李富認為，期權(quán)隱含波動率大幅上升，近日50ETF也出現(xiàn)一定調(diào)整，可能意味著A股短期內(nèi)上行壓力較大。

中長期仍樂觀

板塊方面，洪國晟表示，短期風(fēng)格切換較快，市場難免有較大分歧。就周期性板塊而言，此前行情主要受益于供給側(cè)改革疊加環(huán)保限產(chǎn)推升周期品價格，但下游需求暫無明顯改善，預(yù)計中游制造業(yè)將價格向下傳遞的難度較大，行業(yè)利潤進一步被壓縮。周期性板塊行情向中游及下游傳導(dǎo)的阻力較大，應(yīng)避免過多配置低效率的周期性板塊標(biāo)的。

對于板塊輪動速度快的情況，洪國晟認為，可重點關(guān)注長期投資，可在新興產(chǎn)業(yè)中挑選龍頭股，如計算機、通信、傳媒、環(huán)保等板塊。

彭博表示，年末資金面緊張，外圍如美聯(lián)儲加息、稅改可能影響全球資產(chǎn)價格，短期內(nèi)A股波動增大，但50ETF出現(xiàn)較大幅度下跌的可能性較小。明年上證綜指和50ETF可能呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢。從大趨勢來看，機構(gòu)資金將持續(xù)入場，智能制造、新能源汽車等板塊明年仍存在較好機會。

基金方面，新華基金研究總監(jiān)張霖表示，A股在經(jīng)歷一段藍籌龍頭估值修復(fù)過程后，指數(shù)進入膠著狀態(tài)。隨著國債利率趨穩(wěn)，市場進入震蕩階段，前期調(diào)整較多的周期股短期內(nèi)有望獲得超額收益，估值較低的大金融板塊的防御優(yōu)勢開始體現(xiàn)。隨著高端制造板塊的中度回調(diào)，該板塊對絕對收益投資者已具備一定配置價值。

北信瑞豐基金研究部負責(zé)人龐琳琳表示，在經(jīng)濟總量平穩(wěn)的大背景下，經(jīng)濟發(fā)展正從追求速度向追求質(zhì)量、效率轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。中長期來看，當(dāng)前市場向下的空間小于向上的空間，或者說向下是不確定性事件，而向上是確定性事件；中長期看，有足夠的理由積極樂觀。（記者 葉斯琦）