證券時(shí)報(bào)記者 唐強(qiáng)

近年來(lái)，新能源汽車是國(guó)家大力支持和培育的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，各路資金紛紛涌入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之中，寶能、恒大、華夏幸福等地產(chǎn)商也開(kāi)啟了向新能源汽車的轉(zhuǎn)型之路。

7月29日晚間，萬(wàn)通地產(chǎn)（600246）正式宣布，擬耗資32億元拿下鋰電池企業(yè)星恒電源股份有限公司（星恒電源）控股權(quán)。證券時(shí)報(bào)·e公司記者還注意到，2017年9月，納川股份（300198）旗下股權(quán)投資企業(yè)才獲得星恒電源逾6成股權(quán)，其實(shí)控人陳志江還個(gè)人入股標(biāo)的約7%股權(quán)。如今，僅11個(gè)月之后，陳志江或攜納川股份清倉(cāng)退出。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，此次交易標(biāo)的星恒電源100%股權(quán)估值為40.5億元，萬(wàn)通地產(chǎn)收購(gòu)其合計(jì)78.284%股權(quán)的交易總價(jià)款為31.7億元左右。萬(wàn)通地產(chǎn)指出，此次交易尚需提交上市公司股東大會(huì)審議，尚需通過(guò)政府相關(guān)主管部門的反壟斷審查。

待上述交易完成后，星恒電源現(xiàn)控股股東啟源納川、第三大股東蘇州晟邁以及最大個(gè)人股東陳志江不再持股，而萬(wàn)通地產(chǎn)則將直接晉升為標(biāo)的第一大股東之位，擁有絕對(duì)的控股權(quán)。

資料顯示，星恒電源成立于2003年12月，注冊(cè)資本達(dá)到2.63億元。自成立以來(lái)，星恒電源一直致力于動(dòng)力鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了電池的二次壽命和梯次利用，其主要瞄準(zhǔn)新能源汽車和輕型車市場(chǎng)。

針對(duì)此次并購(gòu)，萬(wàn)通地產(chǎn)指出，公司將緊緊圍繞戰(zhàn)略思想和發(fā)展目標(biāo)，優(yōu)化戰(zhàn)略布局，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)。此次收購(gòu)是順應(yīng)新時(shí)代交通工具環(huán)保型發(fā)展趨勢(shì)，抓住動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)需求提升的發(fā)展機(jī)遇，積極響應(yīng)國(guó)家相關(guān)政策號(hào)召。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，若上述交易順利完成，入股星恒電源尚不足一年的納川股份將清倉(cāng)退出，標(biāo)的星恒電源估值則在一買一賣之間增值數(shù)億元。

回溯到2017年8月31日晚間，納川股份發(fā)布公告，其參股的啟源納川以支付現(xiàn)金18.64億元的方式，獲得星恒電源61.59%的股權(quán)。據(jù)悉，啟源納川由1名普通合伙人和11名有限合伙人共同設(shè)立，納川股份對(duì)啟源納川的持股比例為45.35%；此外，星恒電源個(gè)人股東陳志江亦是納川股份實(shí)控人、董事長(zhǎng)。

從估值角度來(lái)看，11個(gè)月時(shí)間里，星恒電源估值從38.25億元增長(zhǎng)到40.5億元，增值金額為2.25億元。但若以啟源納川獲取股權(quán)的實(shí)際價(jià)格計(jì)算，那么當(dāng)時(shí)星恒電源100%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)值則為30.26億元，與此番萬(wàn)通地產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格差異巨大。

此次交易完成后，星恒電源將納入萬(wàn)通地產(chǎn)合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，萬(wàn)通地產(chǎn)將增加新能源電池業(yè)務(wù)。

根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，因銷售收入比2016年有較大幅度增加，因而2017年星恒電源業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2016年-2017年，星恒電源營(yíng)業(yè)收入分別為10.18億元、14.36億元，凈利潤(rùn)則分別達(dá)到1.04億元和2.02億元。

但證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，萬(wàn)通地產(chǎn)上述股權(quán)交易對(duì)方并未給出標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾，而在11個(gè)月之前則是另一番表述。在啟源納川收購(gòu)星恒電源61.59%的股權(quán)之時(shí)，該標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)曾承諾，星恒電源2017年-2019年度經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)，將分別不低于2億元、3億元和4億元。

值得關(guān)注的是，近期，從多家A股新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司發(fā)布的業(yè)績(jī)來(lái)看，補(bǔ)貼退坡引發(fā)的連鎖反應(yīng)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間持續(xù)發(fā)酵，中下游公司業(yè)績(jī)普遍預(yù)降，變革“陣痛”效應(yīng)持續(xù)。

實(shí)際上，下游的補(bǔ)貼退坡、銷售業(yè)績(jī)下降，傳導(dǎo)到中游就是對(duì)動(dòng)力電池的需求減少，在已發(fā)布了2018年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的80多家鋰電概念股中，有20余家企業(yè)預(yù)計(jì)上半年利潤(rùn)同比大幅下滑。