突發(fā)的新冠肺炎疫情不僅在宏觀層面給財政造成了直接負(fù)擔(dān)，而且在微觀層面給企業(yè)帶來了流動性困難。解決這兩個層面的資金難題，是能否在有效控制疫情的同時加快恢復(fù)生產(chǎn)、掐斷疫情對經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊風(fēng)險的關(guān)鍵所在。

新冠肺炎疫情對需求側(cè)與供給側(cè)均有影響

此次的新冠肺炎疫情對于經(jīng)濟(jì)的沖擊都是短期的，疫情消退后經(jīng)濟(jì)增速將會重新恢復(fù)潛在增長趨勢。觀察當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r可以發(fā)現(xiàn)，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響既包括需求側(cè)也包括供給側(cè)。

從需求側(cè)來看，疫情的沖擊在短期導(dǎo)致了消費(fèi)、投資和出口的下降。特別是由于大量的服務(wù)性消費(fèi)受到抑制，位于第三產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)尤其是線下服務(wù)業(yè)陡降，急需復(fù)工復(fù)產(chǎn)才能夠持續(xù)發(fā)展。因此，對需求側(cè)的沖擊最終主要體現(xiàn)在對第三產(chǎn)業(yè)的影響上。

從供給側(cè)來看，疫情的沖擊最終主要體現(xiàn)在對第一、第二產(chǎn)業(yè)的影響上。規(guī)模越小的企業(yè)受疫情影響就越大，疫情的持續(xù)在短時間內(nèi)可能造成不少中小微企業(yè)資金鏈斷裂和債務(wù)違約，進(jìn)而導(dǎo)致就業(yè)下滑。尤其是居于第二產(chǎn)業(yè)的大量中小微制造業(yè)企業(yè)，亟待解決流動性緊張，人力不足的困難。

從外部環(huán)境看，新冠肺炎疫情的出現(xiàn)恰逢中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，在經(jīng)濟(jì)下行壓力本來就比較大的情況下，疫情對經(jīng)濟(jì)起到了推波助瀾的負(fù)面影響。自疫情出現(xiàn)以來，各級政府以最大的人力財力應(yīng)對挑戰(zhàn)，導(dǎo)致短期內(nèi)各級財政的資金壓力陡然上升。

基于上述分析，減少疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，在微觀層面，需要幫助中小微企業(yè)解決流動性困難，防范因資金鏈斷裂引發(fā)的各類風(fēng)險；在宏觀層面，可以考慮基于國家資產(chǎn)負(fù)債表，構(gòu)建合理的成本分擔(dān)機(jī)制，降低財政風(fēng)險。

微觀層面需要幫助中小微企業(yè)解決流動性困難

中小微企業(yè)是微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本細(xì)胞。雖然新冠肺炎疫情不會改變我國經(jīng)濟(jì)的中長期走勢，但對于普遍規(guī)模較小、資金有限、抗風(fēng)險能力弱的中小微企業(yè)而言，短期沖擊還是很大的，急需“精準(zhǔn)施策”緊急救助。

為小微企業(yè)提供流動資金貸款。一是央行增加再貸款額度。在疫情防控期間，央行向主要的全國性銀行和湖北等重點?。ㄊ?、區(qū)）的部分地方法人銀行提供了總計3000億元低成本專項再貸款資金，有效地解決了許多企業(yè)的短期流動性困難。根據(jù)測算，如果央行定向給互聯(lián)網(wǎng)銀行和中小銀行再增加2000億元左右的再貸款額度，是可以幫助那些受沖擊大的小微企業(yè)渡過難關(guān)的。二是發(fā)行小微專項債券。在特殊時期，可以建立綠色快速通道，在銀行間債券市場發(fā)行小微專項債券或信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，尤其是給那些風(fēng)控能力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)銀行和中小銀行充足的發(fā)行額度，因為他們的服務(wù)能廣泛覆蓋“長尾端客戶”。

幫助中小微企業(yè)清算“應(yīng)收賬款”。中小微企業(yè)的資金困難總是與高企不下的應(yīng)收賬款相伴隨，這是因為在現(xiàn)實中，有相當(dāng)一部分的中小微企業(yè)是在大企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈生態(tài)中生存的，大企業(yè)的壟斷優(yōu)勢使得中小微企業(yè)不得不將部分回流資金“沉淀”在應(yīng)收賬款上。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月，全國946家中小企業(yè)板塊，應(yīng)收賬款均值11.3億元，營業(yè)收入均值38.11億元，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重為29.651%；全國799家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，應(yīng)收賬款均值6.28億元，營業(yè)收入均值13.55億元，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重為46.345%。這兩部分加總為17.58億元。面對當(dāng)前的新冠肺炎疫情沖擊，如果能夠?qū)⑼锨返膽?yīng)收賬款“活化”為中小微企業(yè)的現(xiàn)金流，其價值不低于貸款的作用。

盡快出臺針對小微企業(yè)的減稅降費(fèi)政策。在短期內(nèi)，可以考慮減免受到?jīng)_擊的小微企業(yè)員工3個月的社會保險支出，對部分受疫情影響嚴(yán)重的地區(qū)可延期6個月收繳。長期來看，可以考慮進(jìn)一步降低社保繳費(fèi)率1~2個百分點，進(jìn)一步減輕企業(yè)成本壓力。對于受疫情影響嚴(yán)重的餐飲、住宿、交通、旅游等行業(yè)的小微企業(yè)，可以考慮減免征收3個月的增值稅。

出臺受困小微企業(yè)的專項補(bǔ)貼和減免租金政策。對就業(yè)貢獻(xiàn)大、暫時遇到困境的小微經(jīng)營者，財政應(yīng)拿出專項資金進(jìn)行補(bǔ)貼；央行也可以給予貸款貼息，確保其恢復(fù)經(jīng)營、穩(wěn)定就業(yè)。同時引導(dǎo)相關(guān)的業(yè)主、平臺減免小微企業(yè)在停業(yè)期間的租金，比如商場減免租金后可以抵扣相應(yīng)稅費(fèi)，發(fā)動各界力量為小微企業(yè)經(jīng)營者紓困。

宏觀層面可以考慮建立成本分擔(dān)機(jī)制

國家資產(chǎn)負(fù)債表是將一個國家所有經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類，然后分別加總得到的報表。一張完整的國家資產(chǎn)負(fù)債表一般由政府、居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)四個經(jīng)濟(jì)部門的子表構(gòu)成，顯示了一個國家在某一時點上的“家底”。從國家資產(chǎn)負(fù)債表看，抗擊疫情之類突發(fā)事件的成本應(yīng)當(dāng)可以由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、家庭（儲戶）四部門來分擔(dān)。

政府部門可以通過提高財政赤字率與地方政府債務(wù)限額來緩解資金困難。一是提高赤字率。2008年以來，中國政府財政赤字率平均僅為1.5%，遠(yuǎn)低于歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體3.5%至7%的水平。在當(dāng)前形勢下，適當(dāng)提高財政赤字是降低全社會經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的舉措之一。如果2020年將財政赤字率從2.8%提高至3%，按照2019年GDP為990865億元計算，意味著政府支出較收入要多1981.73億元；如果從2.8%提高至3.5%，則意味著政府支出較收入要多6936.06億元。二是提高地方政府債務(wù)限額。根據(jù)財政部與統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2018年全國31個?。▍^(qū)、市）中有29個?。▍^(qū)、市）的地方政府負(fù)債率都在60%的警戒線以內(nèi)，這表明地方政府債務(wù)有較大的實施空間。建議2020年增加這些地區(qū)地方政府專項債務(wù)限額，給予他們更多項目資金支持。

金融機(jī)構(gòu)可以通過減免利息來分擔(dān)成本。我國的金融業(yè)以銀行業(yè)為主。以2019年上半年A股企業(yè)利潤分析，金融業(yè)凈利潤突破1.14萬億元，其他行業(yè)之和僅1萬億元；金融業(yè)占全部A股凈利潤達(dá)54%。這些數(shù)據(jù)表明，銀行具有通過減免利息來承擔(dān)疫情成本的能力。筆者測算，如果金融機(jī)構(gòu)直接免除企業(yè)貸款利息1個月，并適當(dāng)允許中小微企業(yè)延遲1個月償還本金，可產(chǎn)生3357.06億元的資金流動性。而且從整個金融體系的運(yùn)行情況來看，中小微企業(yè)貸款規(guī)模在整體貸款規(guī)模中的占比相對小，銀行業(yè)是可以承受上述成本的。

國有企業(yè)可以考慮直接讓利。國有企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，規(guī)模大，對沖風(fēng)險的能力強(qiáng)。在疫情面前，國有企業(yè)應(yīng)與廣大中小微企業(yè)共渡難關(guān)。一方面，石油、石化、交通、電力、電信等上游國有企業(yè)可以直接讓利給相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中下游的中小微企業(yè)。另一方面，對那些承租國有企業(yè)所屬的經(jīng)營性房產(chǎn)的中小微企業(yè)及個體工商戶，可以考慮免收今年2月和3月的租金（含攤位費(fèi)）。

通過降低基準(zhǔn)存款利率，讓全體居民分散一部分成本。我國存款基準(zhǔn)利率自2015年10月以來再也沒有調(diào)整過。截至2019年12月底，金融機(jī)構(gòu)各項存款余額為198.16萬億元，如果央行一次性下調(diào)基準(zhǔn)利率0.25%~0.5%，就能釋放4954~9908億元資金。這些流動性資金分?jǐn)偟礁鱾€存款人，大多數(shù)額較小，可以承受，但總量可觀，可以用來緩解中小微企業(yè)的資金困難，支持企業(yè)接續(xù)發(fā)展。