全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，資產(chǎn)證券化有望提速。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月資產(chǎn)支持證券（ABS）總發(fā)行規(guī)模達(dá)7144.97億元。在寬信用環(huán)境下，企業(yè)ABS保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，但受到基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模增速等因素影響，信貸ABS發(fā)行規(guī)模低于去年同期。

業(yè)內(nèi)人士看好年內(nèi)汽車貸款、消費(fèi)貸款證券化產(chǎn)品的發(fā)行市場(chǎng)，預(yù)計(jì)個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）或于明年復(fù)蘇。惠譽(yù)博華結(jié)構(gòu)性融資及金融機(jī)構(gòu)部評(píng)級(jí)總監(jiān)張馳預(yù)計(jì)，下半年資產(chǎn)證券化的速度將迎來(lái)明顯上升，到今年底，資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模有望與去年持平。

發(fā)行進(jìn)度有望加快

一季度以來(lái)，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模大幅增加，在此背景下，企業(yè)ABS發(fā)行也保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但相較而言，信貸ABS卻顯得增長(zhǎng)乏力。據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年1至5月，信貸ABS產(chǎn)品共發(fā)行37單，發(fā)行總額1776.95億元，與上年同期相比，發(fā)行規(guī)模下降30%左右。

張馳認(rèn)為，在實(shí)施資產(chǎn)證券化的操作過(guò)程中，對(duì)于資產(chǎn)的現(xiàn)場(chǎng)篩選和管理是重要環(huán)節(jié)。今年以來(lái)，受疫情影響，銀行作為資產(chǎn)證券化的重要發(fā)行機(jī)構(gòu)，復(fù)工程度不一，直接影響資產(chǎn)證券化的發(fā)行進(jìn)度。

“受疫情影響，部分基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模增速明顯放緩，資產(chǎn)證券化發(fā)行需求建立在基礎(chǔ)資產(chǎn)之上，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)本身規(guī)模處于較低的增速水平，證券化規(guī)模自然會(huì)受到影響。”張馳說(shuō)。

他表示，從4月和5月開(kāi)始，很多傳統(tǒng)、大型的資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，抓住當(dāng)前低利率的較好時(shí)點(diǎn)，加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化的進(jìn)度。汽車貸款、消費(fèi)貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模增速隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在快速回升。

RMBS或于明年復(fù)蘇

房貸出表意愿不足，讓今年以來(lái)的RMBS下降幅度較為明顯，發(fā)行規(guī)模同比下降超過(guò)1000億元。“受疫情影響，新房二手房交易有所萎縮，銀行的按揭貸款投放不足，就沒(méi)有出表的動(dòng)力。預(yù)計(jì)RMBS發(fā)行量自明年起會(huì)逐漸復(fù)蘇。”某大型券商資產(chǎn)證券化條線負(fù)責(zé)人表示。

近期，隨著流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)寬松，利率下降幅度較大，金融機(jī)構(gòu)整體處于缺資產(chǎn)的狀態(tài)。一位券商資深A(yù)BS承做人士表示，房貸資產(chǎn)屬于較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，并且銀行此前投放房貸的價(jià)格相對(duì)較高，對(duì)于相對(duì)缺資產(chǎn)的銀行來(lái)說(shuō)，做成RMBS出表的動(dòng)力不足。

“從銀行和投資人角度看，房貸資產(chǎn)都是收益率相對(duì)較高的資產(chǎn)。”該券商資深A(yù)BS承做人士表示，目前優(yōu)質(zhì)債券的發(fā)行利率低至2%至3%，相較而言，對(duì)于4%至5%左右收益率的房貸資產(chǎn)，銀行的出表意愿不是特別強(qiáng)烈。

資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善

“從3月開(kāi)始，RMBS和車貸ABS的逾期轉(zhuǎn)化率出現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。”CNABS平臺(tái)專家王友智表示，這說(shuō)明有房貸和車貸的借款人抵御疫情影響的能力較好，資產(chǎn)質(zhì)量的整體表現(xiàn)進(jìn)一步改善。

談到目前信貸ABS發(fā)行情況，某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)總監(jiān)認(rèn)為，從車貸、房貸、消費(fèi)貸等信貸資產(chǎn)證券化來(lái)看，這些基礎(chǔ)資產(chǎn)受疫情影響較為嚴(yán)重，造成供給端的產(chǎn)品不足。他認(rèn)為，最近推出的一些多樣化、契合企業(yè)各種需求的產(chǎn)品，如資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）等，傳遞出支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極信號(hào)。預(yù)計(jì)下半年，資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模會(huì)有較大提升，發(fā)行人主體及發(fā)行資產(chǎn)類型也會(huì)進(jìn)一步豐富。