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“入籃”一周年 人民幣國際化更上層樓

2017-10-02 11:30 來源:上海證券報

到2017年10月1日,人民幣“入籃”一周年。

2016年10月1日,人民幣正式加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子,人民幣國際化邁出重要一步。從去年12月“深港通”落地,到今年7月債券通“北向通”上線,豐富的人民幣產(chǎn)品和通暢的投資渠道吸引全球資金涌入。一幅絢麗的人民幣投資市場拼圖日益完整。

“人民幣加入SDR貨幣籃子,成為國際上官方認可的國際儲備貨幣,這有助于穩(wěn)步推動境外機構(gòu)對人民幣需求上升,促進人民幣成為國際投資貨幣。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平對記者表示。

數(shù)據(jù)顯示,8月份,海外資金借道滬股通和深股通的北向凈流入資金合計達280.28億元,境外機構(gòu)增持人民幣債券825.67億元,雙雙創(chuàng)下歷史新高,且連續(xù)數(shù)月保持正增長。

隨著匯率和市場機制的全方位完善,人民幣國際化的新征途徐徐展開。

匯率市場化加速

過去一年里,人民幣匯率運行經(jīng)歷了階段性起伏,又在制度創(chuàng)新中企穩(wěn)反彈,實現(xiàn)了更富彈性的雙向波動。

據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(SWIFT)統(tǒng)計,截至今年6月,人民幣已是全球第六大支付貨幣(占比1.9%)、第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大外匯交易貨幣。約有56個境外央行和貨幣當局在中國境內(nèi)持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲備。

這背后與人民幣匯率進一步市場化密不可分。多組數(shù)據(jù)顯示,近一年來人民幣匯率的彈性大大增強:年初至今人民幣對美元上漲幅度達4.98%,與SDR貨幣籃子中的貨幣對美元上漲幅度接近。與此同時,日內(nèi)波幅進一步擴大,今年多次日內(nèi)波幅超過1%。

“加入SDR一年來,人民幣無論是日間還是階段性的匯率彈性都顯著增加,人民幣正大踏步地邁向?qū)崿F(xiàn)匯率清潔浮動。”外匯分析師李劉陽表示。

今年第二季度,人民幣對美元匯率中間價報價機制在原有“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的報價模型中加入“逆周期因子”。之后,人民幣匯率中間價在引導市場預期和穩(wěn)定匯率方面發(fā)揮了重要作用。

對于未來走勢,國家外匯管理局副局長陸磊表示,人民幣匯率會更具彈性,完善以市場供求為基礎的人民幣匯率形成機制的方向是不會改變的。

隨著人民幣匯率水平趨于均衡,市場環(huán)境轉(zhuǎn)向中性,央行在9月初適時調(diào)整了外匯相關逆周期宏觀審慎管理措施,將外匯風險準備金征收比例降為零,并取消對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放準備金的穿透式管理。

“政策調(diào)整將有助于外匯市場供需雙方更好地發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的價格。”招商證券分析師謝亞軒對記者表示。

日趨完善的政策框架之下,人民幣快速邁向國際化,全球交易日趨活躍。追蹤海外投資者人民幣離岸和在岸交易的渣打人民幣環(huán)球指數(shù)顯示,該指數(shù)從6月份的1659點升至7月份的1721點,漲幅為近兩年最大。

花香引蝶來

日趨成熟穩(wěn)健的人民幣市場正吸引著海外資金的目光。“在每天工作過程中,都可以看到投資者對中國市場的興趣與日俱增。”回憶起公司8月份在紐約舉辦的論壇,匯豐美洲地區(qū)環(huán)球銀行及資本市場業(yè)務負責人Thierry Roland興奮地說:“今年參與人數(shù)是去年的兩倍,大家都想了解這片熱土上發(fā)生的各種機會。”

在Thierry看來,近一年來包括深港通、債券通等在內(nèi)的一系列資本市場對外開放的舉措正為全球投資者提供便利,并打開新的投資渠道。

歷數(shù)一年征程,中國資本市場對外開放的廣度和深度進一步得以延伸。繼“滬港通”之后,2016年12月5日,“深港通”正式開通。運行至今大半年,雙向資金流量穩(wěn)步提升。2017年8月,北向資金凈流入超過270億元,環(huán)比增幅達20.6%,已經(jīng)連續(xù)5個月保持正增長。

互聯(lián)互通機制的深度開放,也為海外資金進入中國資本市場鋪路。今年6月21日,全球權威指數(shù)編制公司MSCI宣布,將把中國A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)以及全球指數(shù)。“這是中國股市里程碑式的事件,雖然納入權重只有0.73%,但人民幣國際化將一直朝著這個方向前進。”Thierry說。

除了股票市場,債券市場也在今年迎來新突破。7月份,債券通“北向通”上線運行,又為全球投資者進入中國債市增添了新渠道。最新數(shù)據(jù)顯示,境外機構(gòu)8月份大幅增持人民幣債券825.67億元,增持幅度創(chuàng)下歷史新高,已連續(xù)6個月增持人民幣債券。

雖然目前中國債券市場中境外占比僅為1.49%,但Thierry預計,未來幾年內(nèi),這一比例將上升到15%。

花香引蝶來。全球資金正不斷流入中國資本市場。根據(jù)資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR發(fā)布報告,截至9月20日的當周,主要追蹤QFII的離岸中國股票基金連續(xù)第4周吸引到資金凈流入,目前資金流入持續(xù)的時間已經(jīng)達到2014年三季度中旬以來最長。

人民幣國際化更上層樓

“最初人們因為升值預期而持有人民幣,這是貨幣國際化的第一階段。”在渣打銀行大中華區(qū)外匯策略師張敬勤看來,第二階段是人民幣作為貿(mào)易貨幣在企業(yè)結(jié)算中使用,如今國際化進程正在向第三階段轉(zhuǎn)型,即發(fā)揮金融屬性,大量投資人民幣市場。

要推動人民幣國際化更上層樓,“下一步應當逐步實現(xiàn)有管理的人民幣資本項目可兌換。”工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為,這將推動人民幣國際化的動力升級。

長期以來,跨境貿(mào)易一直是人民幣國際化進程的主導動力,但其帶來的邊際動能已經(jīng)接近瓶頸。適時推動人民幣資本項目可兌換,將加快對“一帶一路”沿線區(qū)域的資本輸出,推動人民幣國際化從跨境貿(mào)易主導向資本輸出主導轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)動力升級。

全國金融工作會議指出,“服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革”是金融工作的三項核心任務。“人民幣匯改及資本項目可兌換作為中國金融改革的一部分,同樣需要平衡上述三項任務。”程實說。

首先,金融要堅守本位。在程實看來,資本項目可兌換的開放次序和時機,應當貼合實體經(jīng)濟需求,支持“一帶一路”建設和國際產(chǎn)能合作,以推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

其次,加強監(jiān)管,防控風險。在IMF的資本項目開放清單中,中國正從低風險子項目向高風險子項目推進。因此,需要盡快構(gòu)建跨境資本流動的宏觀審慎監(jiān)管框架,兼顧對外開放和國家金融安全,避免全球風險外溢削弱中國的政策獨立性和金融穩(wěn)定性。

具體來看改革措施,金融領域的對外開放應是雙向進行的。“第一個方向是讓海外投資者在離岸市場有更多人民幣產(chǎn)品可供投資,包括人民幣計價的保險產(chǎn)品、大宗商品等。”張敬勤表示,第二個方向是,也要讓人民幣有流通出去的渠道。比如利用“一帶一路”平臺進行資金調(diào)配,設立人民幣基金,擴大人民幣在國際上的用途和使用量。

張敬勤預期,隨著人民幣國際化程度加深,發(fā)展到最后要成為一個統(tǒng)一的貨幣市場,不分離岸和在岸市場。不過,這一過程是循序漸進的,“不能太快地開放全部市場,要把握好資金流出和回流之間的平衡。”

責任編輯:晴天

關鍵詞

人民幣 匯率 國際化 貨幣
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