上半年有色金屬累計(jì)平均價(jià)格比去年同期大幅度上漲，建筑鋼材價(jià)格僅上周末兩天上漲逾100元，8月8日豬肉指數(shù)大漲創(chuàng)兩年來(lái)最大單日漲幅，53度飛天茅臺(tái)普遍1500元起，甚至有超過1800元的……

以煤炭鋼鐵化工等周期板塊為主的驚艷表現(xiàn)，吸引著更多投資者去關(guān)注股市這一輪漲價(jià)背后的推動(dòng)因素。

在采訪中，北京青年報(bào)記者注意到，隨著白酒的提價(jià)和豬肉的上漲，有投資者或多或少在擔(dān)心通脹的壓力。

有色系

上半年銅鋁每噸均漲15%

受益于供給側(cè)改革、環(huán)保風(fēng)暴、稀土打黑等政策利好，上半年有色金屬累計(jì)平均價(jià)格比去年同期大幅度上漲。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅現(xiàn)貨平均價(jià)為4.66萬(wàn)元/噸，同比上漲28.5%；鋁現(xiàn)貨平均價(jià)為1.37萬(wàn)元/噸，同比上漲16.8%。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)王華俊認(rèn)為：“有色金屬價(jià)格上漲是產(chǎn)業(yè)效益回升的主要因素。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，8167家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)(不包括獨(dú)立黃金企業(yè))實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入29405.3億元，同比增長(zhǎng)17.8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1115.1億元，同比增長(zhǎng)55.5%。

周期行業(yè)普遍迎來(lái)利潤(rùn)利好。

8月11日，發(fā)改委網(wǎng)站消息，今年以來(lái)，煤炭去產(chǎn)能工作繼續(xù)深入推進(jìn)，上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，完成全年任務(wù)的74%。煤炭去產(chǎn)能的成效正在顯現(xiàn)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)，今年前6個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額1474.8億元，比去年同期增加了1403.1億元；行業(yè)發(fā)展環(huán)境顯著改善，產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解。同時(shí)，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)透露今年上半年鋼鐵去產(chǎn)能工作進(jìn)展迅速，全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務(wù)的84.8%。數(shù)據(jù)顯示，2017年至今已去除粗鋼產(chǎn)能近5000萬(wàn)噸，高達(dá)1.2億噸以上的非法地條鋼產(chǎn)能也已全部取締。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，受益于供給側(cè)改革，周期性板塊業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，2017年一季度相關(guān)行業(yè)凈利潤(rùn)幾乎與去年全年持平。

周期股

全年業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)

五礦稀土在上半年業(yè)績(jī)預(yù)告中稱：“預(yù)計(jì)2017年上半年歸屬凈利潤(rùn)2500萬(wàn)元-2800萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。”北方稀土發(fā)布的2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)增加230%-260%。

江西銅業(yè)在7月26日業(yè)績(jī)預(yù)告中稱，“上半年公司主要金屬產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利同比增長(zhǎng)60%-80%。”按其上年歸屬凈利潤(rùn)4.73億元估算，其上半年凈利或?qū)⑦_(dá)到7.84億至8.79億元。

國(guó)內(nèi)鋁業(yè)龍頭中國(guó)鋁業(yè)尚未發(fā)布上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。但從近期滬鋁攀升至1.55萬(wàn)元/噸左右的鋁價(jià)可以預(yù)計(jì)，其上半年業(yè)績(jī)同比大增將是大概率事件。

公開消息顯示，中鋁集團(tuán)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1530億，同比大增53%；利潤(rùn)11.2億元，增加14.1億元。這也是中鋁公司9年來(lái)最好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

資深人士均對(duì)有色行業(yè)全年的利潤(rùn)增長(zhǎng)情況表示樂觀，“以中國(guó)鋁業(yè)等龍頭為例，在金屬價(jià)格仍然有可能上漲的預(yù)期下，全年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)是大概率事件。”

于是周期股成了近期A股的大風(fēng)口，但是風(fēng)險(xiǎn)隨之而來(lái)。

妖王股

方大炭素漲幅超4倍

從近期行業(yè)公司中報(bào)預(yù)測(cè)來(lái)看，樂觀估計(jì)，周期行業(yè)2017年全年業(yè)績(jī)將回歸歷史高位。但即便達(dá)到歷史峰值水平，對(duì)比當(dāng)前的估值，很多板塊或已經(jīng)提前透支，股價(jià)繼續(xù)上漲壓力較大。

從周期板塊歷史估值來(lái)看，當(dāng)期稀有金屬動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)百倍，工業(yè)金屬市盈率亦在50倍左右，均處于歷史高位附近。鋼鐵、煤炭市盈率相對(duì)偏低，但基本在20倍左右，也屬于合理區(qū)間。若未來(lái)周期板塊繼續(xù)拉升，風(fēng)險(xiǎn)或越來(lái)越大。市場(chǎng)認(rèn)為，前幾輪估值高點(diǎn)皆是牛市巔峰時(shí)期，當(dāng)前市場(chǎng)尚不具備開啟全面牛市的基礎(chǔ)。對(duì)周期板塊的瘋炒也勢(shì)必與公司基本面相背離。

以周期股中的中國(guó)鋁業(yè)為例，8月9日，其股票價(jià)格為7.64元/股，與2016年12月30日收盤的4.22元/股相比，漲幅約81%，靜態(tài)市盈率為382，動(dòng)態(tài)市盈率79.58，市凈率為2.96，市值1041億元，均達(dá)到近兩年歷史高位和行業(yè)內(nèi)較高水平。當(dāng)晚中國(guó)鋁業(yè)發(fā)布《關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的提示性公告》，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司表示，近期受政策影響，對(duì)行業(yè)形成利好，同時(shí)電價(jià)可能推動(dòng)成本上升，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生改變，導(dǎo)致行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)較大，市場(chǎng)存在不確定性。隨后，中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)開始從高位下挫，周五數(shù)度觸及跌停，收跌9.44%。這也是許多周期股近期的軌跡，預(yù)熱一個(gè)月，暴漲倆星期，然后高位墜落。

在這輪周期股的行情中，“妖王”方大炭素的漲幅令市場(chǎng)驚嘆。從今年4月份股價(jià)起漲至8月4日股價(jià)回調(diào)前，方大炭素漲幅超過400%，其中8月4日前的一個(gè)半月里更是被暴力拉升250%，方大炭素一舉贏得“妖王”稱號(hào)，牛氣沖天的背后是其主要產(chǎn)品石墨電極等價(jià)格的暴漲，以及包括公募基金、游資在內(nèi)的各路資金的推波助瀾。

其業(yè)績(jī)依賴產(chǎn)品價(jià)格上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，石墨電極價(jià)格今年上漲超過4倍，部分主流品種價(jià)格漲了10倍之多。方大炭素自然賺了個(gè)缽滿盆溢：公司公告顯示一季度，扣非凈利潤(rùn)7016萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1157%；方大炭素在8月初發(fā)布公告稱，今年以來(lái)石墨電極價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)上漲，尤其近期漲幅較大，從6月份的3.6萬(wàn)元/噸左右上漲到7月份的7.8萬(wàn)元/噸。

公司并不能確認(rèn)長(zhǎng)期維持高利潤(rùn)。公司在此前的公告中稱，“公司產(chǎn)品價(jià)格受多方面因素影響，一旦同行業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)加速、鋼鐵行業(yè)盈利下降等均會(huì)影響公司業(yè)績(jī)。沒有事實(shí)表明公司高利率持續(xù)到明年3月。目前的石墨電極價(jià)格是短期的市場(chǎng)行為，不代表市場(chǎng)價(jià)格的長(zhǎng)期水平，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期將難以維持。”

期貨

建筑鋼材價(jià)格瘋狂拉漲

期貨市場(chǎng)，7月份以來(lái)至8月10日，螺紋鋼主力合約RB1801累計(jì)漲26.97%，熱卷主力合約HC1801漲24.82%。自上周六開始，建筑鋼材價(jià)格瘋狂拉漲，僅周末兩天上漲逾100元。具體數(shù)據(jù)顯示，上周五，北京市場(chǎng)河鋼三級(jí)大螺價(jià)格在3820元/噸-3850元/噸之間，本周一拉漲至3940元/噸-3950元/噸，上漲幅度在100元/噸-120元/噸之間。

針對(duì)近期黑色系期貨市場(chǎng)和鋼鐵上市公司股票價(jià)格“異動(dòng)”，推動(dòng)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走高的現(xiàn)象，官方著手干預(yù)。8月9日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)邀請(qǐng)部分鋼鐵企業(yè)、期貨交易所、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司等代表共同研究分析“異動(dòng)”原因。參會(huì)代表一致認(rèn)為，當(dāng)前鋼材期貨價(jià)格大幅上漲并非市場(chǎng)需求拉動(dòng)或市場(chǎng)供給減少所致，而是一部分機(jī)構(gòu)對(duì)去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督查，以及“2+26”城市大氣污染防治計(jì)劃進(jìn)行了過度解讀，甚至是誤讀，特別是廣泛傳播下半年受環(huán)保影響將造成鋼鐵產(chǎn)品供應(yīng)量的大幅減少，鋼材價(jià)格還要“飛漲”的極端判斷結(jié)論。

繼中鋼協(xié)公開表態(tài)后，8月11日上期所再次出手從期貨市場(chǎng)“降溫”。上期所8月11日晚間發(fā)布公告：調(diào)整螺紋鋼相關(guān)合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬(wàn)分之一調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之五；非期貨公司會(huì)員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉(cāng)交易的最大數(shù)量為8000手，套期保值交易不受此限制。

對(duì)此中大期貨副總經(jīng)理景川11日指出，從具體調(diào)控措施來(lái)看，主要針對(duì)日內(nèi)投機(jī)交易，通過提高交易成本的方式來(lái)降低過度投機(jī)，“這是交易所的常規(guī)手段，其他商品交易所也都采用過類似方法，但是商品運(yùn)行趨勢(shì)能否逆轉(zhuǎn)還取決于供求關(guān)系。”

追訪

周期股股價(jià)表現(xiàn)充分

周期股是近期的人氣股。漲得最好的有色板塊兩個(gè)月漲幅高達(dá)45%，鋼鐵、煤炭等漲幅也在30%-40%之間。大漲原因，主要是去年下半年以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，引發(fā)周期股業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。

而從本周下半周開始的周期股大跌，尤其是8月11日，周期股全線砸盤，鋼鐵、有色、煤炭等板塊近30只個(gè)股跌停，數(shù)百億資金踩踏出逃，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新一輪熱點(diǎn)的關(guān)注。這僅僅是周期股的調(diào)整，還是從此將一蹶不振？

財(cái)經(jīng)評(píng)論家賀宛南分析表示，從宏觀分析，本輪大眾商品價(jià)格上漲引發(fā)周期股大發(fā)“橫財(cái)”，主要有三個(gè)因素：供給側(cè)改革去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴，落后產(chǎn)能被淘汰后，給留下來(lái)的企業(yè)騰出了市場(chǎng)和盈利空間。如鋼鐵行業(yè)，在去年完成6500萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上，今年再去產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，而到5月底全國(guó)已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬(wàn)噸，完成年度目標(biāo)的84.8%。去年以來(lái)，因房地產(chǎn)和基建拉動(dòng)，市場(chǎng)需求增加，加之不少大宗商品已低迷多年，引發(fā)價(jià)格上漲。如國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)50個(gè)月的連續(xù)下跌后，從去年1月最低的54.48點(diǎn)，到今年6月底終于回升到101.03點(diǎn)。美元指數(shù)的階段調(diào)整趨勢(shì)，引發(fā)國(guó)際商品期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，加上國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的投機(jī)炒作。

西南證券首席分析師張剛認(rèn)為，周期股、白馬股此前的上漲，主要是基于半年報(bào)業(yè)績(jī)和其他基本面因素的利好預(yù)期，已經(jīng)在股價(jià)上充分體現(xiàn)，近期不再具備進(jìn)一步上漲的基礎(chǔ)。從市場(chǎng)操作層面看，部分白馬股、周期股已經(jīng)創(chuàng)出時(shí)間跨度很長(zhǎng)的高點(diǎn)甚至歷史高點(diǎn)，獲利盤相當(dāng)豐厚，若要進(jìn)一步向上拓展空間，需要更多的場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)拉抬，以目前國(guó)際股市普跌的情況看，難以聚集多頭力量。

中閱資本總經(jīng)理孫建波表示，周期股和白馬股還是有區(qū)別的。周期股由于積累了很大的漲幅，而且漲勢(shì)非常凌厲。大幅上漲后，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)的成本不利。周四中鋼協(xié)定義鋼價(jià)的上漲為炒作就是一個(gè)明顯的信號(hào)。預(yù)計(jì)這種態(tài)度會(huì)傳導(dǎo)到其他大宗商品，主要是普通金屬。短期介入的政策風(fēng)險(xiǎn)很大。白馬股從年初開始就一直在上漲，漲幅也不小。只是白馬股的業(yè)績(jī)很穩(wěn)定，很多屬于消費(fèi)類，并有品牌效應(yīng)，公司也有成長(zhǎng)性。雖然長(zhǎng)期來(lái)看成長(zhǎng)空間看好，但需要時(shí)間來(lái)?yè)Q取空間，短期內(nèi)要等待更好的介入時(shí)點(diǎn)。這里要提的是，白酒板塊近期走勢(shì)搶眼，茅臺(tái)接近500元，五糧液創(chuàng)出新高。這是市場(chǎng)對(duì)于雙節(jié)將至，白酒消費(fèi)旺季到來(lái)的預(yù)期——股價(jià)一般都提前反映市場(chǎng)的預(yù)期。

財(cái)經(jīng)觀察

有投資者擔(dān)心通脹壓力

8月份以來(lái)，全國(guó)生豬均價(jià)持續(xù)快速上漲，均價(jià)周環(huán)比上漲3%以上，且南北方豬價(jià)齊漲。8月8日，豬肉指數(shù)大漲6.2%，創(chuàng)兩年來(lái)最大單日漲幅，在所有概念板塊中漲幅排名第一。雛鷹農(nóng)牧、正邦科技、金新農(nóng)、天邦股份、牧原股份、益生股份、溫氏股份等7只概念股均漲停。豬價(jià)上漲有利于生豬企業(yè)銷售收入改善，這波行情是否有持續(xù)性，正是市場(chǎng)所關(guān)注的。

與此同時(shí)，隨著雙節(jié)臨近，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒等上市白酒企業(yè)紛紛漲價(jià)，但消費(fèi)者購(gòu)買熱情仍然高漲。目前，53度飛天茅臺(tái)普遍在每瓶1500元以上，最高的已超過每瓶1800元；52度新品五糧液零售價(jià)為每瓶969元，相比之前有70元的提升；500毫升國(guó)窖1573經(jīng)典裝計(jì)劃內(nèi)價(jià)格由每瓶680元漲至每瓶740元……為應(yīng)對(duì)酒價(jià)高燒不退，茅臺(tái)在北京打響限價(jià)第一槍，與之相應(yīng)的是，貴州茅臺(tái)的股價(jià)已高達(dá)每股499.6元，其股價(jià)仍未有見頂?shù)嫩E象。市場(chǎng)認(rèn)為，以主要白酒上市公司財(cái)報(bào)來(lái)看，白酒的毛利率多在50%以上，原材料上漲只是其中一個(gè)很小的原因，更重要的是營(yíng)銷成本的上漲，比如廣告費(fèi)和營(yíng)銷渠道費(fèi)用。

上周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，“2017年全年通脹水平大概率呈現(xiàn)溫和走勢(shì)，將維持1%至2%的窄幅水平，全年既不會(huì)存在通縮，也不會(huì)發(fā)生再通脹。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。”在采訪中，仍有投資者擔(dān)心通脹的壓力，尤其是豬肉價(jià)格的變化，這是加息的潛在隱患，是一個(gè)不容忽視的指標(biāo)。（記者 劉慎良）