上市券商7月份業(yè)績(jī)已經(jīng)公布。數(shù)據(jù)顯示，7月份上市券商業(yè)績(jī)環(huán)比下滑三成以上，各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，股權(quán)質(zhì)押參考市值環(huán)比下滑27.49%，IPO承銷(xiāo)金額和增發(fā)金額分別環(huán)比下滑13.48%和17.59%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面受到市場(chǎng)成交量上升的影響則出現(xiàn)了回暖。

股票質(zhì)押業(yè)務(wù)大幅收縮

中信建投的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份28家上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151.04億元，環(huán)比下滑30.54%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 59.36億元，環(huán)比下滑35.13%；剔除5家數(shù)據(jù)不完整的券商后，23 家券商1月-7月?tīng)I(yíng)收同比下滑8.27%，凈利潤(rùn)同比下滑10.89%。單月僅招商證券（+78.41%）、東北證券（+75.34%）、東吳證券（+7.12%）和國(guó)信證券（+1.86%）等4家券商實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)，大型券商單月業(yè)績(jī)環(huán)比表現(xiàn)普遍好于行業(yè)平均水平。從1月-7月業(yè)績(jī)同比增速來(lái)看，華泰證券（+66.69%）、東方證券（+28.38%）、海通證券（+12.82%）和山西證券（+11.17%）實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，7月A股日均成交額4629.80億元，環(huán)比增長(zhǎng)20.73%，每周平均新增投資者28.16萬(wàn)人，環(huán)比下滑0.62%。信用業(yè)務(wù)中，7月份兩融日均余額為 8877.04 億元，環(huán)比上升1.91%；券商所做的股票質(zhì)押參考市值為 1326.60 億元，環(huán)比下滑27.49%。投行業(yè)務(wù)中，7月IPO承銷(xiāo)金額149.49億元，環(huán)比下滑13.48%；增發(fā)金額 239.28 億元，環(huán)比下滑17.59%。資管業(yè)務(wù)中，7月末集合資管凈值 23311.61 億元，環(huán)比上升8.37%，11家資管子公司實(shí)現(xiàn)凈利4.17億元，環(huán)比下滑29.96%。券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的大幅收縮，是造成7月份券商業(yè)績(jī)波動(dòng)的主要原因。

債券承銷(xiāo)規(guī)模來(lái)看，截至今年7月末，券商累計(jì)承銷(xiāo)債券2.09萬(wàn)億元，累計(jì)同比下降28%；其中公司債和企業(yè)債承銷(xiāo)規(guī)模分別同比下降67%、58%，承銷(xiāo)規(guī)模大幅下降。與此同時(shí)，資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)債承銷(xiāo)規(guī)模同比大幅上漲，分別同比上漲114%、87%。截至7月末，新三板累計(jì)掛牌11284家，新增掛牌家數(shù)72家，新增掛牌企業(yè)數(shù)量逐漸減少。

渤海證券認(rèn)為，受市場(chǎng)、監(jiān)管政策影響，外加整個(gè)行業(yè)正處在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，券商營(yíng)收今年難有大突破。預(yù)計(jì)2017年行業(yè)營(yíng)收達(dá)到3320億元，同比上漲1.23%；凈利潤(rùn)到1262億元，同比增長(zhǎng)2.24%。從中長(zhǎng)期來(lái)看，提前布局主動(dòng)資管、具有投行等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力的大型券商或者擁有差異化經(jīng)營(yíng)能力的中小券商擁有較大的向上發(fā)展空間。

傭金戰(zhàn)又來(lái)了？

A股潮起潮落，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入?yún)s一直是券商收入來(lái)源的重中之重。而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金，則一直是市場(chǎng)關(guān)注的話(huà)題。近日，國(guó)內(nèi)一線(xiàn)券商海通證券某營(yíng)業(yè)部，給普通賬戶(hù)開(kāi)出了萬(wàn)分之1.5的傭金費(fèi)率，如果資金量達(dá)到一定程度，傭金費(fèi)率甚至可以進(jìn)一步下調(diào)至萬(wàn)分之1.2。

據(jù)了解，目前，券商網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)萬(wàn)分之2.5的傭金率已經(jīng)成為常態(tài)。不少證券公司網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)均有類(lèi)似“手機(jī)開(kāi)戶(hù)支持一人多戶(hù)”手，“1折基金申購(gòu)費(fèi)，萬(wàn)2.5低傭炒股，3分鐘開(kāi)戶(hù)”等宣傳語(yǔ)?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還了解到，目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)于客戶(hù)的爭(zhēng)奪仍然比較激烈，一些中小券商傾向于以低傭金打價(jià)格戰(zhàn)吸引客戶(hù)。而一些大型券商為了保留存量客戶(hù)，在原有的傭金率基礎(chǔ)上也有進(jìn)一步的討價(jià)空間。

中金公司則認(rèn)為，中國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是同質(zhì)紅海市場(chǎng)，中國(guó)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型沒(méi)有成功，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是高度同質(zhì)化的交易通道。中金公司認(rèn)為，中國(guó)券商行業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線(xiàn)正在進(jìn)入傭金戰(zhàn)末期，當(dāng)前低傭金搶占市場(chǎng)份額的商業(yè)模式將不可持續(xù)，未來(lái)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將勢(shì)在必行。傭金戰(zhàn)中沒(méi)有勝者，只有剩者：券商在傭金戰(zhàn)中盈利能力損失慘重，降傭只會(huì)進(jìn)一步惡化行業(yè)的生態(tài)，只有當(dāng)傭金率降至行業(yè)邊際定價(jià)者的盈虧平衡點(diǎn)以下全行業(yè)虧損時(shí)，傭金率才會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)化論的關(guān)鍵在于商業(yè)模式的轉(zhuǎn)化。在現(xiàn)金業(yè)務(wù)逐漸衰退之后，歷經(jīng)洗禮的行業(yè)才能真正進(jìn)入托管資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的財(cái)富管理階段，而且只有通過(guò)財(cái)富管理才能實(shí)現(xiàn)券商與客戶(hù)的利益綁定。

網(wǎng)絡(luò)開(kāi)戶(hù)占比超九成

日前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2017）》（下稱(chēng)《報(bào)告》）。《報(bào)告》認(rèn)為，2016年我國(guó)證券行業(yè)合規(guī)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防控能力進(jìn)一步增強(qiáng)，證券行業(yè)資本實(shí)力穩(wěn)步提升。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)影響顯著下滑的同時(shí)，投行和創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為拉動(dòng)券商業(yè)績(jī)的“兩駕馬車(chē)”。其中，傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)支撐業(yè)績(jī)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力則對(duì)平滑行業(yè)營(yíng)收波動(dòng)起到了重要作用。

根據(jù)《報(bào)告》數(shù)據(jù)，截至2016年底，全國(guó)共有證券公司129家；證券公司總資產(chǎn)5.79萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)1.64萬(wàn)億元，凈資本1.47萬(wàn)億元。與2015年底相比，證券公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別減少9.81%、增長(zhǎng)13.10%?！秷?bào)告》分析，2016年反映證券公司基本競(jìng)爭(zhēng)力的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本集中度指標(biāo)呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局再度趨熱，排名靠前的證券公司也不足以保持強(qiáng)勢(shì)格局。總資產(chǎn)和凈資本集中度都從2015年高位滑落，而凈資產(chǎn)集中度出現(xiàn)持續(xù)的逐年滑落態(tài)勢(shì)。2016年證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3279.94億元，同比下降42.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1234.45億元，同比下降49.57%；凈利率37.64%，同比下降4.92個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）7.53%，同比下降9.33個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，去年，因股票、基金交易活躍度下降，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為1052.95億元，同比降低60.87%。行業(yè)傭金率也持續(xù)下滑，全年平均傭金率0.403%，比2015年再降18.9%?！秷?bào)告》還披露，絕大多數(shù)證券公司網(wǎng)絡(luò)開(kāi)戶(hù)占比超過(guò)九成，部分證券公司互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)傭金占比超過(guò)一半。（記者 吳黎華）