屠光紹 記者 史麗 攝

⊙記者 李丹丹 ○編輯 陳羽

“風(fēng)起于青蘋之末。”談及改革開放四十年里的種種變化的開端，中國投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中投”）副董事長、總經(jīng)理屠光紹用這句話來形容。

作為改革開放的產(chǎn)物之一，中投在過去接近十一年時間里，從無到有，由小變大，亦形象地詮釋了這句話。

“中投剛成立時，只有兩位正式員工，員工薪酬怎么定都不知道，誰能料到它會成長為一家投資運作完備、資產(chǎn)規(guī)模龐大的主權(quán)財富基金？”屠光紹近日接受上海證券報記者采訪時感慨。他指出，中投是改革開放巨幅篇章里的重要一章，也是改革開放交響曲里很重要的一段旋律，中投十年多的發(fā)展壯大更是彰顯了改革開放的重要成果。

在目前的全球格局下，屠光紹展望，中投未來十年面對的挑戰(zhàn)不會比過去十年少。血液里傳承著改革和開放基因的中投，已經(jīng)行動起來，正在制定下一個十年愿景及三年規(guī)劃，穩(wěn)步加大另類資產(chǎn)和直接投資，積極探索包括多雙邊基金在內(nèi)的新投資方式，打造多維度的跨境投資生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

書寫中國主權(quán)財富基金的創(chuàng)業(yè)發(fā)展史

2007年9月，為深化外匯管理和金融體制改革，中投應(yīng)運而生。“當(dāng)時我在證監(jiān)會工作，代表證監(jiān)會參加中投的成立大會，當(dāng)年的請柬現(xiàn)在還放在我辦公桌抽屜里，很質(zhì)樸的一張紅色的紙。”屠光紹回憶，主權(quán)財富基金在中國沒有先例，那時候大家都在討論，中投采用什么體制？員工薪酬怎么安排？中投算是金融機構(gòu)嗎？

當(dāng)時，中投面對的任務(wù)是建立體制、機制和隊伍，通過接近十一年的摸索，中投基本上搭建起投資框架，建立了一套管理隊伍，搭建了全球合作網(wǎng)絡(luò)。

屠光紹總結(jié)，從改革方面來看，中投的發(fā)展史就是一部改革史和創(chuàng)新史。具體而言，一是從無到有，基本建成了與國際接軌的專業(yè)投資平臺，有效拓展了外匯資金運用渠道和方式，書寫了中國主權(quán)財富基金不平凡的創(chuàng)業(yè)發(fā)展史；二是優(yōu)化公司架構(gòu)和投資管理，打造專業(yè)直投平臺并不斷優(yōu)化完善組織架構(gòu)；三是探索形成國有金融資本管理的“匯金模式”，完成7家大型國有金融機構(gòu)的注資改制，支持11家控參股機構(gòu)成功上市；四是摸索發(fā)展出一套較為完善的投資管理流程與運營體系，機構(gòu)投資能力在投資實踐中得到不斷提升。

從開放方面來說，屠光紹表示，組建中投是中國繼續(xù)擴大開放、加強國際交流與合作的重大舉措，是展示中國企業(yè)國際化、專業(yè)化、市場化的全新窗口。

過去多年，中投參與制定了全球主權(quán)財富基金國際規(guī)則，促進國際資本和投資的自由、開放和有序流動；通過多種方式參與“一帶一路”建設(shè)和國際產(chǎn)能合作，投資了一批有影響力的項目；積累了包括外部管理人、商業(yè)伙伴、交易對手、同業(yè)機構(gòu)、外國政府與監(jiān)管機構(gòu)等在內(nèi)的國際合作網(wǎng)絡(luò)與資源；發(fā)揮中國因素的比較優(yōu)勢和大型機構(gòu)的引領(lǐng)作用，助力國內(nèi)行業(yè)企業(yè)與境外機構(gòu)溝通、嫁接投資合作，充當(dāng)內(nèi)引外聯(lián)的“交易撮合者”角色。

“各個國家設(shè)立的主權(quán)財富基金類別很多，目的各有不同，因此難有一個最佳實踐的模板。”屠光紹表示，中投的獨特優(yōu)勢不僅在于長期視角、資金實力、投資經(jīng)驗、網(wǎng)絡(luò)資源、自身可靠等優(yōu)勢，更在于要利用好中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的歷史機遇，背靠中國市場，從“中國視角”深度挖掘投資機會。

未來十年挑戰(zhàn)不會少

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2017年底，中投總資產(chǎn)超過9414億美元，相當(dāng)于十年內(nèi)再造了三個中投，累計年化國有資本增值率為14.51%。

數(shù)據(jù)證明，面對國際金融危機和市場動蕩的考驗，通過中投渠道進行外匯儲備保值增值是有效的。“這就說明，中投不光是外匯管理體制改革的產(chǎn)物，也是更好地運用外匯儲備在境外投資的結(jié)果。”屠光紹稱。

在屠光紹看來，下一個十年中投面對的挑戰(zhàn)不會比過去十年少。“雖然過去十年有成績，積累了不少經(jīng)驗，但是應(yīng)對下一步來自內(nèi)外部的挑戰(zhàn)，我們?nèi)匀挥泻芏喙ぷ饕觥?rdquo;屠光紹告訴記者，目前中投正在制定下一個十年愿景及三年規(guī)劃，具體內(nèi)容還在研究起草之中。

之所以認為今后十年挑戰(zhàn)不會少，屠光紹介紹，這主要是基于全球格局。一是全球范圍內(nèi)貿(mào)易摩擦以及對于跨境投資限制的勢頭已經(jīng)出現(xiàn)。中投在不同地區(qū)、不同資產(chǎn)之間進行配置，發(fā)達國家是中投很重要的投資所在地，而目前全球多邊體系尚未建立，雙邊貿(mào)易協(xié)定數(shù)量比以前減少，增加了中投在海外投資的困難和不確定性。

屠光紹坦言，在中投成立之初的全球金融危機時期，全球都需要中投以及中國企業(yè)的投資?，F(xiàn)在雖然全球依然歡迎中國投資，但是由于全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇，特別是隨著中國自身實力的增強，出現(xiàn)了一個矛盾的局面——某些國家和地區(qū)既希望獲得中國的投資，同時又對中國的投資“嚴加防范”。

二是全球的宏觀環(huán)境和政策環(huán)境變化。前幾年全球市場流動性寬松，無論是公開市場還是非公開市場上很多資產(chǎn)高估，下一階段貨幣政策變化會讓市場波動性進一步加大。目前美聯(lián)儲加息進程正在推進，歐洲的寬松政策逐漸顯露出退出跡象，這不僅將導(dǎo)致流動性減少，還將改變資金流向，進而對全球金融市場和資產(chǎn)估值產(chǎn)生一定影響。

三是全球以大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的技術(shù)革命，一方面會帶來投資機遇，另一方面會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動產(chǎn)生深刻影響。這意味著，傳統(tǒng)的投資方法，比如對產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、估值、風(fēng)險的判斷會發(fā)生一系列變化，對外投資必須得跟隨科技進步的步伐。

此外，從內(nèi)部看，中投也面對挑戰(zhàn)。屠光紹指出，隨著中投體量逐漸變大，需要內(nèi)部的體制、機制進行適應(yīng)，中投正在制定下一步發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)后三年重點研究八方面問題，包括如何提高內(nèi)部機構(gòu)化能力、如何加強人才隊伍建設(shè)、如何提升內(nèi)部協(xié)同能力、如何創(chuàng)新“匯金模式”在新時代更好發(fā)揮匯金作用等等。“特別是在人才隊伍建設(shè)方面，要邁出新的步伐。”屠光紹強調(diào)。

直面挑戰(zhàn) 創(chuàng)新對外投資合作方式

面對挑戰(zhàn)，中投已經(jīng)行動起來。屠光紹介紹，中投將主要圍繞以下幾方面來創(chuàng)新對外合作模式：一是穩(wěn)步加大另類資產(chǎn)和直接投資，形成以另類資產(chǎn)和直接投資為特色的投資模式；二是發(fā)揮背靠中國市場的優(yōu)勢，大力推進“中國因素”投資，充實既通曉國際市場、又了解中國市場的投資人才，深化與國內(nèi)機構(gòu)的交流合作；三是積極探索新的投資方式，包括優(yōu)化和新設(shè)多雙邊基金和平臺基金，搭建跨境雙向投資合作平臺；四是打造多維度的跨境投資生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，建立具有影響力的跨境投資交流平臺，積極擔(dān)當(dāng)企業(yè)境外投資的國際顧問和聯(lián)系人，發(fā)揮橋梁紐帶作用。

關(guān)于意向的投資領(lǐng)域，屠光紹介紹，2018年中投將繼續(xù)注重從強周期行業(yè)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定收益及新興產(chǎn)業(yè)，同時著眼于能夠促進投資目的國經(jīng)濟增長與社會發(fā)展的投資領(lǐng)域與項目，關(guān)注普惠性投資機會。