限制大額申購

今年以來，許多權(quán)益類基金規(guī)模增長迅速，增量資金主要集中在那些優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品上。而且，市場上行幅度越大，投資者的申購熱情越高。

不過，并不是所有基金都希望規(guī)模越大越好。截至7月9日，中歐時代先鋒、嘉實新興產(chǎn)業(yè)、安信價值精選、廣發(fā)科技先鋒、易方達中小盤、廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)小盤成長、睿遠成長價值、銀河創(chuàng)新成長、鵬華新興產(chǎn)業(yè)、交銀優(yōu)勢行業(yè)、中歐明睿新常態(tài)、交銀施羅德持續(xù)成長、中歐醫(yī)療健康等多只績優(yōu)基金均在出臺限購令。

市場火熱時基金發(fā)出限購令其實很常見。考慮到多方面因素，績優(yōu)基金往往會在市場情緒膨脹時選擇限購。

不過，值得注意的是，部分債券基金也加入暫停大額限購的陣營。一位公募人士透露：“多只債券基金暫停大額申購的出發(fā)點與權(quán)益基金不同，并非由于大量流動資金希望進入債市，而是目前債券基金管理難度大，基金經(jīng)理很難買到性價比高的債券，出于持有人利益保護的原因才做出限購的決定。”

避免收益攤薄

那么，權(quán)益類基金尤其是績優(yōu)權(quán)益基金頻頻發(fā)布限購令的原因又是什么？上海一位基金經(jīng)理表示，在市場大幅上漲的影響下，部分績優(yōu)基金會遭遇密集申購，規(guī)模迅速上升，基金經(jīng)理需要用這些新增資金配置股票資產(chǎn)，但配置股票需要時間，而且買入沖擊成本不小，這就會對基金業(yè)績的持續(xù)性造成不利影響，存在攤薄產(chǎn)品業(yè)績的可能。

該基金經(jīng)理進一步指出，從日常運營的數(shù)據(jù)來看，反而是大額申購的客戶容易出現(xiàn)大額贖回現(xiàn)象，因為這些客戶都有一定的市場理解，會主動擇時，如果他們大額贖回的時點正處在市場某一微妙時刻，就會對基金經(jīng)理的賣出造成不利影響，賣出的沖擊成本可能更高。有鑒于此，很多績優(yōu)產(chǎn)品會對申購上限進行限制，就是防止這種快進快出的大額申購。

此外，一位基金研究人士表示，部分基金經(jīng)理對產(chǎn)品進行階段性大額限購的動機，是為獲取漂亮的投資收益，保住行業(yè)排名。“從客觀上講，暫停大額申購有利于保護原有投資人的利益。這也是一種投資者保護，畢竟資金快速涌入基金容易攤薄既有收益。”該研究人士也表示。

7月以來，A股市場表現(xiàn)強勢，隨著一大波資金的進場，不少基民紛紛“上車”。據(jù)一家基金銷售電商平臺透露，上周權(quán)益類基金申購量創(chuàng)下歷史新高。

然而，績優(yōu)基金不是想買就能買。截至7月9日，已有680只基金（不同份額分開計算）發(fā)布了暫停大額申購的公告，200只基金（不同份額分開計算）暫停申購，其中不乏今年以來回報排名靠前的權(quán)益類基金。

行業(yè)人士指出，權(quán)益類基金規(guī)模大幅增長，在一定程度上會加大基金經(jīng)理的操作難度。市場越漲，選股難度會越大。因此，很多績優(yōu)基金為了保證產(chǎn)品正常運行、不大幅影響業(yè)績，會選擇停止大額申購以控制規(guī)模。（中國證券報記者 李嵐君）