隨著寬基ETF(交易型開放式指數(shù)基金)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都趨于飽和，公募基金產(chǎn)品研發(fā)部門開始將目光投向了ETF產(chǎn)品創(chuàng)新。

近日，招商和國泰基金共上報了5只指數(shù)增強型ETF產(chǎn)品，其中招商基金3月1日提交了滬深300和中證500兩只指數(shù)增強ETF的材料，3月8日國泰基金提交了3只產(chǎn)品，比招商多上報了1只上證50增強ETF。

第一財經(jīng)記者獨家了解到，雖然招商、國泰目前上報的指數(shù)增強型ETF被認(rèn)為是首批上報的增強ETF，但其實在去年8月份，華泰柏瑞便有過類似的申報。

證監(jiān)會官網(wǎng)披露的《2019基金募集申請公示表(截至2019年3月1日)》顯示，2018年8月13日，華泰柏瑞將上證中小盤交易開放式指數(shù)基金進(jìn)行了申請變更，變更后便是“中證1000量化增強交易型開放式指數(shù)基金”，嚴(yán)格來說，這是首只上報的ETF增強產(chǎn)品。同時申請變更的還有中證1000量化增強ETF聯(lián)接基金，兩只產(chǎn)品都在當(dāng)年10月10日獲得受理。

招商深證TMT50 ETF基金經(jīng)理蘇燕青表示，看好指數(shù)增強型ETF的前景，其一，目前國內(nèi)整體來說指數(shù)增強策略效果仍存在較高的勝率，其二，ETF基金本身的運作機(jī)制成熟透明，有利于投資者投資，指數(shù)增強型ETF產(chǎn)品是符合投資者需求的產(chǎn)品。

ETF市場飽和下的創(chuàng)新之路

2018年以來，公募基金最火熱的“爆款單品”當(dāng)屬ETF。

其中，尤其以寬基ETF產(chǎn)品最受歡迎。此前，盡管股市行情不佳，但ETF產(chǎn)品仍然逆勢增長。數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日規(guī)模在百億以上的ETF共有10只，其中除了兩只央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF外，全部都是跟蹤上證50、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板等主流寬基指數(shù)的產(chǎn)品。

比如，排名第一的華夏上證50ETF最新規(guī)模達(dá)到457.9億元，南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模都在330億元以上，華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、華安上證180ETF、工銀上證50ETF等都屬于ETF“百億俱樂部”成員。

ETF的快速增長，吸引了各大基金公司加強對ETF產(chǎn)品尤其是寬基ETF的布局。數(shù)據(jù)顯示，從2005年第一只上市的華夏上證50ETF產(chǎn)品開始，2005~2017年的13年間共有109只ETF產(chǎn)品上市，而從2018年年初至今，1年多時間有多達(dá)34只ETF集中面世。

從產(chǎn)品來看，此前較少布局ETF的基金公司以“搶占市場”為先，產(chǎn)品線以布局寬基ETF為主，已有ETF產(chǎn)品的基金公司則進(jìn)一步加強不同主題的ETF類型布局。在激烈的競爭下，指數(shù)增強型ETF應(yīng)運而生。

蘇燕青對記者表示，招商基金量化產(chǎn)品走的是特色指數(shù)和精細(xì)化布局，跟蹤指數(shù)大多為業(yè)內(nèi)稀缺標(biāo)的，本次首創(chuàng)增強型ETF目的也是為了給投資者提供更細(xì)分的資產(chǎn)配置工具，同時避免產(chǎn)品同質(zhì)化競爭，保持其在指數(shù)基金領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢。

深圳一家中型公募基金指數(shù)部負(fù)責(zé)人表示：“普通指數(shù)ETF已經(jīng)是一片紅海，后面想進(jìn)來的一定要做出差異化。指數(shù)增強ETF我覺得不屬于主流產(chǎn)品，應(yīng)該是偏小眾的。”

另一位深圳公募主動量化產(chǎn)品基金經(jīng)理則表示，去年開始市場都在做ETF，從長期看大家都想“吃螃蟹”做出創(chuàng)新來，這代表的是公募產(chǎn)品長期的方向。另外，市場經(jīng)過一定時間對ETF產(chǎn)品的培育，加上行情變好，這類創(chuàng)新產(chǎn)品有可能會好發(fā)一些。

指數(shù)增強型ETF的三大優(yōu)勢

對于公募基金創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，市場最關(guān)注的還是新產(chǎn)品到底有哪些優(yōu)勢。

以招商基金的產(chǎn)品為例，蘇燕青介紹稱，指數(shù)增強型ETF是主動化管理與ETF運作模式的結(jié)合，區(qū)別于傳統(tǒng)的寬基ETF和SmartBeta ETF是以跟蹤某一特定指數(shù)為目標(biāo)，增強型ETF以戰(zhàn)勝標(biāo)的指數(shù)獲得超額收益為投資目標(biāo)。

“SmartBeta ETF雖然也是追求超越寬基指數(shù)的超額收益，但它將投資策略通過透明的量化方法編制成指數(shù)而固定下來。相比而言，指數(shù)增強型ETF在投資策略上更具靈活性，也不易被市場跟蹤效仿。后續(xù)在投資中，增強型ETF有望為傳統(tǒng)寬基指數(shù)增厚收益，獲得超越市場平均水平的超額收益，也可以根據(jù)市場變化靈活地選擇投資風(fēng)格。”蘇燕青進(jìn)一步表示。

加入了主動管理部分，指數(shù)增強型ETF需要在策略方面相較于普通指數(shù)ETF做出差別和優(yōu)勢。蘇燕青表示，增強策略主要采用的是多因子增強模型，基于標(biāo)的指數(shù)成份股及其他股票的各項歷史數(shù)據(jù)，對多方面的因子在不同市場環(huán)境下對個股表現(xiàn)的影響進(jìn)行統(tǒng)計分析，找到可能影響股票回報的因子。

北京一位公募量化投資部老總還表示，從投資來看，普通指數(shù)增強和ETF增強是一樣的，不同之處是在于產(chǎn)品的設(shè)計機(jī)制。“投資上都是對基準(zhǔn)指數(shù)做增強，區(qū)別在于一個可以上市交易，一個不可以。另外就是申贖設(shè)計上的不同。”

一位熟悉指數(shù)增強型ETF產(chǎn)品的人士具體介紹稱，該類產(chǎn)品具有三大優(yōu)勢：一是交易更加方便，二是費率相對更低，三是主動管理部分更加透明。“指數(shù)增強型ETF是上市交易的，可以在場內(nèi)進(jìn)行認(rèn)購、申購、贖回、買賣，相對于場外的主動量化增強型產(chǎn)品來說效率更高，費率更低。相比于普通的指數(shù)增強型基金，它的主動管理部分更加透明，大概率1個月會調(diào)一次倉，普通場外基金一個季度才公布一次季報，才能看到持倉的變化。”

第一財經(jīng)記者了解到，招商基金將該產(chǎn)品管理費率定為千分之五。“現(xiàn)在我們申報的ETF費率基本上在千分之二，但因為這次有主動管理，所以管理費稍微高一點。但是跟當(dāng)前市場上主流的ETF相比，費率還是偏低的，Wind數(shù)據(jù)顯示ETF市場平均管理費率是0.58%。”前述招商基金人士表示。

“ETF的市場是贏家通吃，而且同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，如果再發(fā)行一樣的產(chǎn)品，和之前的產(chǎn)品特別是龍頭產(chǎn)品相比毫無競爭力。”前述北京公募量化投資部老總稱。

他進(jìn)一步表示，“當(dāng)下一些基金公司推指數(shù)增強ETF也是基于兩個考慮。一方面，ETF是比較成功的產(chǎn)品；另一方面，指數(shù)增強也是成功的產(chǎn)品，那么這些基金公司就考慮將兩者結(jié)合做出差異化，通過創(chuàng)新的方式做出首發(fā)優(yōu)勢，在同樣的產(chǎn)品中脫穎而出。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，招商、國泰都是布局指數(shù)比較廣的公司，對指數(shù)業(yè)務(wù)的敏感度也很高，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面具備一定的基礎(chǔ)。

“每家都有自己的東西，它們的策略也是保密的，我想新產(chǎn)品可能會和自家本身做的增強產(chǎn)品或主動產(chǎn)品的策略有相關(guān)性。”前述深圳公募主動量化產(chǎn)品基金經(jīng)理表示。

Wind統(tǒng)計顯示，國泰基金目前有產(chǎn)品141只(ABC份額分開計算)，指數(shù)基金數(shù)量為28只；招商基金目前有產(chǎn)品241只(ABC份額分開計算)，指數(shù)基金數(shù)量為44只；招商基金目前有增強型指數(shù)基金6只。

（文章來源：第一財經(jīng)）