A股預(yù)期正在明顯轉(zhuǎn)熱。中國證券報記者了解到，公募基金權(quán)益產(chǎn)品銷售逐步回暖，有銀行甚至在2月的最后一周下達(dá)一季度新增60億元權(quán)益產(chǎn)品的銷售任務(wù)，私募近一個月加倉則超過一成。

而在MSCI宣布分三步將A股納入因子從5%提升至20%后，市場熱情更是被“點燃”。比如外資帶動的公私募加倉，養(yǎng)老金入市以及科創(chuàng)板增量改革帶來的鯰魚效應(yīng)，均顯示多股資金正在涌入A股。

　　銀行一季度突增60億銷售任務(wù)

“權(quán)益基金銷售可能真的要火起來了！”某家銀行負(fù)責(zé)基金代銷的相關(guān)人士稱，“2月的最后一周領(lǐng)導(dǎo)突然下達(dá)任務(wù)，要求一季度賣出60億元的權(quán)益基金。按照原計劃，一季度本來只需完成60億元的非貨保有量?，F(xiàn)在市場轉(zhuǎn)好，領(lǐng)導(dǎo)決定沖刺一下，將原定目標(biāo)調(diào)整為60億元的固收加60億元的權(quán)益基金。”離一季度結(jié)束還有一個月，這也意味著在一個月里，該行要完成60億元的權(quán)益產(chǎn)品代銷任務(wù)。

“目前我們對權(quán)益類基金的推動力度的確更大。”另一家大行渠道負(fù)責(zé)人士表示，“總體來看，基金市場熱度較之前有所提升，權(quán)益類產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)好。一方面，市場表現(xiàn)提升了投資者信心；另一方面，新發(fā)產(chǎn)品主題較好，且部分產(chǎn)品已有賺錢效應(yīng)客戶跟進(jìn)購買。”目前其所在支行債券類產(chǎn)品存量不多，規(guī)模變動不明顯，貨幣基金則有一定下降，客戶將貨基轉(zhuǎn)換成其他產(chǎn)品的現(xiàn)象顯著。就他所在的區(qū)域，權(quán)益銷量較一月份出現(xiàn)2-3倍的增長。

而就在一個月前，基金行業(yè)還多是權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行延期、產(chǎn)品成立失敗的案例。

“股市上漲，權(quán)益基金銷售回暖也屬正常。雖然目前還沒有明顯的大額申購，但一些大行內(nèi)部認(rèn)定牛市就要來了，因此也會偏向權(quán)益基金營銷。”滬上一家基金公司銷售人士透露，“一家大型基金公司兩天發(fā)了近10億，這在牛市里可能不起眼，但在熊市就有點市場轉(zhuǎn)向的味道了。”

“整體上比之前銷量高一些，有只新基金第一天賣了近5億元，一些績優(yōu)基金放量也比較明顯，但肯定沒法與高峰期一天賣幾十億元相比。”某大型基金公司人士稱，“這波上漲得太快，指數(shù)基金的資金進(jìn)出變得很頻繁，一天進(jìn)出可能就有幾十億元，部分機(jī)構(gòu)需要兌現(xiàn)收益，而散戶參與熱情高漲，這是市場活躍的時候才有的景象。”

上述大型基金公司人士還提到，“過去牛市時總有一個上漲邏輯，或是藍(lán)籌業(yè)績普遍較好，或是互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)熱帶動的整體行情，但目前尚未出現(xiàn)類似跡象。不過近期有知名券商召開動員大會，認(rèn)為大方向即將明確，基金銷售任務(wù)也明顯增加。我最近要制作一個ETF手冊，還有數(shù)十只產(chǎn)品材料要更新。”

在權(quán)益基金銷售增加的同時，往往伴隨著貨基的贖回。一家知名三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人結(jié)合自家平臺基金的保有量分析稱：“貨基去年年底出現(xiàn)明顯贖回，但主要流入債基。最近權(quán)益類基金申購和贖回都在上升，流入和流出的體量差不多。從目前保有量來看，權(quán)益基金占比較去年底上升近5個百分點，貨基占比下降1個百分點左右。”

但相比場外貨基的申贖，場內(nèi)貨基對市場的反應(yīng)更敏感。“股民肯定是走在基民前面，場內(nèi)貨幣ETF的凈賣出通常會先于場外貨基凈贖回發(fā)生。”深圳一家中型基金公司的渠道人士表示。數(shù)據(jù)顯示，場內(nèi)貨幣ETF在2月25日至28日的4個交易日內(nèi)，規(guī)模大幅減少超過200億份。該渠道人士稱，場內(nèi)貨幣ETF凈流出乃至出現(xiàn)大幅折價，都表明股民急于獲取現(xiàn)金炒股。同時，當(dāng)場內(nèi)貨幣ETF出現(xiàn)折價時，套利資金在場內(nèi)買入再在場外贖回，也會加劇場外貨基的贖回。

　　股票私募加倉超過一成

倉位上更為靈活的私募基金則用行動表明了對后市的看法。

滬上一家知名私募副總經(jīng)理稱，他們倉位已由2019年初的三成增加到七成，其中20%的倉位都是在最近兩周加上去的。

“我們的持股在結(jié)構(gòu)上偏防御。不加倉很難跟上指數(shù)漲幅，踏空比虧損更難受??！”該副總經(jīng)理稱，春節(jié)后就有客戶來公司“溝通”，希望產(chǎn)品至少能跟上市場平均漲幅。起初總經(jīng)理兼投資總監(jiān)頂住了壓力，覺得后市還不甚明朗，所以還獲利了結(jié)部分倉位，但隨著政策、資金、市場等各方面的預(yù)期都在好轉(zhuǎn)，尤其是MSCI宣布分三步將A股納入因子從5%提升至20%，總經(jīng)理的長期預(yù)期已經(jīng)全面空翻多。“現(xiàn)在加倉也不算晚，即使后面很可能遇到市場盤整，但情緒上已由恐懼轉(zhuǎn)向樂觀。”

他表示，MSCI分三步而非兩步提升納入因子，節(jié)奏反而更穩(wěn)定。上周五投資者本來以為市場要調(diào)整了，結(jié)果尾盤又被拉高，說明這對市場預(yù)期改善的貢獻(xiàn)很大。此前北上資金主要還是主動資金在流入，體量更大的被動資金未有明顯動作，總體是存量博弈，但預(yù)期改變以后，其他投資者也會跟著繼續(xù)搶籌。

“我們現(xiàn)在就是趁著市場輪動盤整加倉?，F(xiàn)在每天盤中加倉的時間窗口很短，很珍貴。”他說。

另一家中型私募亦表示：“目前倉位水平中性偏樂觀，最近各渠道銷售出現(xiàn)升溫。實際上，去年三四季度時大部分渠道發(fā)行基本都暫停，老產(chǎn)品開放時也處于凈贖回的情況。不過，年后負(fù)責(zé)銷售的同事明顯變忙，各地拜訪、路演等需求開始增多。目前新產(chǎn)品在布局中，這個點位肯定看好，資金到位后可慢慢建倉。”他進(jìn)一步表示，“越早布局新產(chǎn)品越好。目前渠道重新將目光放到了股票型產(chǎn)品上。幾家銷售權(quán)益類產(chǎn)品實力較強(qiáng)的銀行、券商已有新產(chǎn)品發(fā)行的安排，后續(xù)股票型產(chǎn)品檔期也變得密集。不過目前處于大渠道較明顯、小渠道相對反應(yīng)較慢的階段。”

相比多數(shù)私募年初的保守倉位，堅定看好復(fù)興牛市的百億私募從2018年就未曾有過減倉，因此在年初這波行情中，不少已經(jīng)獲得了20%的漲幅。格上理財數(shù)據(jù)顯示，淡水泉、星石、景林、和聚等多家知名私募旗下產(chǎn)品業(yè)績都有靚麗表現(xiàn)。

“2019年以來，旗下產(chǎn)品整體漲幅在15%-20%之間，沒有趁近期高點減倉，但會部分調(diào)倉。”一家百億私募人士告訴中國證券報記者。

“現(xiàn)在整體倉位都逐漸加上來了。”好買財富研究總監(jiān)曾令華說，“股票策略型私募的平均倉位在七成左右。”私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)亦顯示，目前股票策略型私募的平均倉位為71.99%，相比1月底的數(shù)據(jù)加倉超過一成。

“如果市場預(yù)期不斷改善，七成還不算高，后續(xù)還會有資金持續(xù)進(jìn)場。而且不僅是公私募基金，還有外資、養(yǎng)老金等等，這是市場走強(qiáng)的核心驅(qū)動力。”上述滬上知名私募的副總經(jīng)理說。

　　多路資金躍躍欲試

“預(yù)期是會不斷變化的。去年底預(yù)期多么悲觀啊，但2019年初北上資金開啟‘買買買’模式，市場預(yù)期就慢慢變好了。預(yù)期決定行為，行為又強(qiáng)化預(yù)期。眼下，預(yù)期還在持續(xù)回暖，各路增量資金也躍躍欲試。”一家知名私募的投資總監(jiān)分析稱，目前A股的增量“彈藥庫”來源于四方面：被動型及主動型的外資流入，內(nèi)資加倉及新產(chǎn)品發(fā)行，養(yǎng)老金入市，科創(chuàng)板增量改革可能帶來的示范效應(yīng)。

首先，北京時間3月1日早晨，MSCI宣布分三步將A股納入因子從5%提升至20%。MSCI亞洲研究部主管兼董事總經(jīng)理謝征儐隨后表示，據(jù)目前的指數(shù)跟蹤情況，粗略估算，三步完成之后，A股將吸引近800億美元增量資金，這些資金將流向A股中的大盤、中盤和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)個股。

世誠投資也在去年底曾提出，外資將在2019年開始主動配置A股，把中國市場作為其超額收益和差異化服務(wù)的重要來源。在最新一期的報告中，他們還表示：“未來必然會有單一年度逾萬億元人民幣的外資流入。從今年初至2月底，陸股通凈買入已逾1200億元人民幣，遠(yuǎn)超預(yù)期，萬億目標(biāo)看似并不遙遠(yuǎn)。世誠投資上周剛在歐洲完成一輪路演，走訪了各類海外機(jī)構(gòu)投資者，也在某種程度上驗證了外資對A股市場的興趣有增無減。”

QFII/RQFII也是外資流入中國資本市場的重要渠道。國家外匯管理局1月宣布的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元，QFII擴(kuò)容也為A股帶來更多的增量資金。另外，證監(jiān)會近日接收兩家外資機(jī)構(gòu)QFII申請材料，分別為香港復(fù)星恒利證券有限公司和野村新加坡有限公司。

其次，外資帶動下內(nèi)資加倉和新產(chǎn)品發(fā)行。如私募方面，上述私募投資總監(jiān)表示，股票策略產(chǎn)品的七成倉位并不高，在外資帶動下，有些機(jī)構(gòu)甚至?xí)苯?ldquo;抄作業(yè)”，即外資買什么，他就買什么，加倉及發(fā)行新產(chǎn)品都是可以預(yù)期的事。與此同時，銀行理財子公司在2019年下半年很可能開門營業(yè)，私募可作為私募理財產(chǎn)品的投顧，可能成為A股市場一筆重要的增量資金。

另外，養(yǎng)老金入市資金空間較大。有基金人士預(yù)計，今年企業(yè)年金的新增規(guī)?？赡茉谇|元級別。同時近期各地職業(yè)年金“選秀”工作加速推進(jìn)，據(jù)估算職業(yè)年金存量規(guī)模約7000億元，增量規(guī)?？赡苊磕暝?500億元左右，其中部分資金有望進(jìn)入A股市場。并且，有消息稱，2月27日，中央國家機(jī)關(guān)及所屬事業(yè)單位職業(yè)年金計劃第一筆繳費劃入中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司擔(dān)任受托人的壹號計劃受托財產(chǎn)賬戶。2月28日，該筆資金已通過購買養(yǎng)老金產(chǎn)品的方式正式入市。

最后，科創(chuàng)板增量改革可能帶來的示范效應(yīng)。銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，科創(chuàng)板具備鯰魚效應(yīng)?？苿?chuàng)板是2019年A股最大的增量改革，也是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的最大變量。正如滬指2500點時國內(nèi)投資者信心不足，外資“買買買”促成了2500點-3000點的回升。同樣，科創(chuàng)板的注冊制、退市制度等一系列新制度對現(xiàn)有A股存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大，是增量改革帶動存量調(diào)整的演進(jìn)模式。這其中，公募基金培育股票投資核心競爭力、勇闖股市改革新天地顯得更重要。公募基金公司應(yīng)加大股票投資力度和資源配置力度，大力發(fā)展股票基金，提高股票基金的規(guī)模與市場占比。