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國家隊基金持倉曝光 后市重點配置低估值藍(lán)籌個股

2017-10-31 07:29 來源:中國基金報

本文首發(fā)于微信公眾號:中國基金報。文章內(nèi)容屬作者個人觀點,不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險請自擔(dān)。

隨著今年三季報陸續(xù)披露,國家隊基金的投資路線圖也慢慢浮出水面。

從季報披露數(shù)據(jù)來看,5只國家隊基金合計規(guī)模已高達(dá)2468億元,雖然權(quán)益類倉位有所下降,但國家隊基金大力買入逆回購資產(chǎn),平均持倉逆回購比例超過50%。

在后市觀點上,國家隊基金的基金經(jīng)理認(rèn)為A股市場仍將維持震蕩市、結(jié)構(gòu)市的格局,低估值藍(lán)籌個股仍是重點配置方向。

國家隊基金成立來平均收益26%

所謂的國家隊基金也是“救市基金”,就是在2015年7月份“救市”期間,國家隊——證金公司出資2000億元發(fā)起設(shè)立華夏新經(jīng)濟(jì)、易方達(dá)瑞惠、嘉實新機(jī)遇、招商豐慶、南方消費活力5只公募基金,分別由華夏、易方達(dá)、嘉實、招商、南方等國內(nèi)大型公募基金公司管理,國家隊基金以維穩(wěn)市場為主要目的,各家公募也派出了“精兵強(qiáng)將”執(zhí)掌,這些基金的一舉一動也廣受市場關(guān)注。

這些基金規(guī)模的增長來源于基金持續(xù)的投資收益,從今年來,國家隊基金繼續(xù)創(chuàng)造了不俗的“戰(zhàn)績”。最新的收盤價顯示,嘉實新機(jī)遇以16.9%收益位居今年國家隊基金收益率首位,南方消費活力以16.37%收益率緊隨其后,其他三只基金收益率也皆在10%以上。

而從成立2年多來的收益率看,易方達(dá)瑞惠以38%收益率“一馬當(dāng)先”,招商豐慶成立以來收益率為33.8%,綜合來看,5只國家隊基金成立以來平均收益率為25.68%。

北京一位大型公募權(quán)益類基金經(jīng)理表示,國家隊基金在投資運作上更加注重穩(wěn)健和持續(xù),注重對市場的積極效應(yīng)。從管理400億元大基金的角度看,在承擔(dān)市場維穩(wěn)功能的同時,能獲取這樣的投資收益實屬不易。

權(quán)益類倉位下降國家隊基金大力買入逆回購

國家隊基金的持倉調(diào)倉數(shù)據(jù)無疑是市場的風(fēng)向標(biāo)。從三季報披露數(shù)據(jù)看,國家隊基金悉數(shù)實施了減倉操作,嘉實新基金目前持股倉位為36.77%,比中報降低了16.7個百分點,減倉幅度最大,華夏新經(jīng)濟(jì)、南方消費活力減倉幅度皆在10%以上。

整體來看,5只國家隊基金整體平均倉位為30.62%,比中報倉位整體下降11個百分點,而從歷史倉位數(shù)據(jù)看,目前5只國家隊基金的倉位皆處在成立以來的較低水平。

表:國家隊基金持倉結(jié)構(gòu)變化

從基金具體持倉情況看,今年漲幅較好的家電、消費、銀行、保險等“漂亮50”等價值股為國家隊基金重倉持有,這也是國家隊基金收益的重要來源。  

從基金具體持倉情況看,今年漲幅較好的家電、消費、銀行、保險等“漂亮50”等價值股為國家隊基金重倉持有,這也是國家隊基金收益的重要來源。

然而,從三季報披露的數(shù)據(jù)看,國家隊基金正在對重倉持有的價值股實施減倉操作。

以減倉幅度最大的嘉實新機(jī)遇基金為例,該只基金持有的格力電器(000651,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、美的集團(tuán)、興業(yè)銀行(601166,股吧)等持股皆實施了減倉操作,減倉幅度在20%-40%之間,部分未減倉的股票也保持倉位不動,同樣的現(xiàn)象也出現(xiàn)在其他國家隊基金的倉位變化上。

表:嘉實新機(jī)遇重倉持股(數(shù)據(jù)來源:公告)

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那么問題來了,400-500億元規(guī)模的國家隊基金,如果平均持股比例只有30%,剩余接近300多億的倉位做什么?

基金君發(fā)現(xiàn),在國家隊基金減倉權(quán)益類資產(chǎn)的同時,大舉“買入返售金融資產(chǎn)”成為5只基金的共同選擇。

從國家隊基金披露的三季報資產(chǎn)組合可以看到,“買入返售金融資產(chǎn)”在國家隊基金的持倉占比中最大,平均占比達(dá)到52%,占比最高的招商豐慶基金525億規(guī)模,竟然買到395億元,“買入返售金融資產(chǎn)”占比竟高達(dá)75%。

什么是“買入返售金融資產(chǎn)”?北京一位中型公募基金經(jīng)理告訴記者,這里“買入返售金融資產(chǎn)”指的就是逆回購。

該基金經(jīng)理說,“基金經(jīng)理在應(yīng)對市場流動性或者不確定性時一般會持有這類資產(chǎn),比如股債雙殺市場下,無法確定后市走勢,可以暫時持有這類高流動性資產(chǎn),待市場明確后再去操作。”

然而,對于國家隊基金而言,該基金經(jīng)理說分析,“國家隊基金有維穩(wěn)市場的重要使命,獲取最大市場收益反而并不是最重要的,在當(dāng)前股市相對穩(wěn)定、投資者情緒比較樂觀的市場環(huán)境下,國家隊基金持有更多的現(xiàn)金類資產(chǎn)可以為應(yīng)對未來市場變化預(yù)留出更多的操作空間。”

圖:招商豐慶基金三季報基金資產(chǎn)組合情況

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國家隊基金經(jīng)理后市觀點

基金三季報披露的國家隊基金經(jīng)理后市觀點如下:

招商豐慶基金經(jīng)理姚爽:

今年以來中國經(jīng)濟(jì)維持高景氣,企業(yè)盈利改善幅度達(dá)到近年來最高,三季度經(jīng)濟(jì)較上半年有所下行,但幅度有限。隨著地產(chǎn)銷售的下行和基數(shù)效應(yīng)的抬高,預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)走弱。

流動性方面,今年以來的緊平衡狀態(tài)在三季度繼續(xù)持續(xù),資金價格維持高位,債市受到一定壓制。我們預(yù)計隨著定向降準(zhǔn)等措施的實施,未來流動性緊張狀況將有所緩解,但仍受到海外利率回升的約束。

展望后市,我們認(rèn)為在當(dāng)前宏觀環(huán)境下,A股市場仍將維持震蕩市、結(jié)構(gòu)市的格局。本基金本著價值投資、長期投資的理念和出發(fā)點,本著對持有人負(fù)責(zé)的態(tài)度,精選個股。

嘉實新機(jī)遇基金經(jīng)理王茜、謝澤林

國內(nèi)3季度經(jīng)濟(jì)增長相對平穩(wěn),固定資產(chǎn)投資溫和略有回落,消費增速總體平穩(wěn),工業(yè)增加值增速平穩(wěn)。國內(nèi)CPI仍在2%以下溫和運行,但PPI略有上升,3季度大宗商品先大幅上漲后有所回落。經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性分化仍在繼續(xù),包括消費的全面升級、制造業(yè)的高端升級,經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化,給國內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)帶來越來越多的發(fā)展機(jī)會。

三季度本基金的配置重點在中低估值、業(yè)績持續(xù)增長的大盤藍(lán)籌股?;饒猿衷趪?yán)格控制風(fēng)險的前提下,通過優(yōu)化大類資產(chǎn)配置,選擇安全邊際較高、流動性較好的優(yōu)質(zhì)個股,力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

南方消費活力基金經(jīng)理黃俊、吳劍毅、史博、蔣秋潔

2017年三季度,經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn),物價壓力依然不大,受益于此,無風(fēng)險利率高位徘徊并保持了較高的中美利差,人民幣匯率穩(wěn)定基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實累計升值幅度較大,最終將有利于增大國內(nèi)貨幣政策的回旋空間,節(jié)前的定向降準(zhǔn)已經(jīng)表明貨幣政策易松難緊,無風(fēng)險利率再度大幅上升的可能性較小,因此綜合看,基本面對權(quán)益市場的影響中性略偏好。

預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)仍會保持平穩(wěn)的勢頭,企業(yè)盈利保持高位,但環(huán)比很難再進(jìn)一步擴(kuò)大,四季度基本面仍將保持平穩(wěn)。

三季度市場持續(xù)處于緩慢上行的趨勢中,強(qiáng)于預(yù)期,但累計漲幅并未不顯著。低估值價值股的配置策略取得不錯的效果,鑒于風(fēng)險偏好在9月底時已經(jīng)有了較好恢復(fù),因此,預(yù)計權(quán)益市場的四季度表現(xiàn)將弱于三季度,大幅上漲難度較大,但受益于基本面的不錯表現(xiàn),總體上風(fēng)險也不會太大,處于結(jié)構(gòu)行情表現(xiàn)期。

基于前述判斷,本基金未來仍將繼續(xù)維持中性倉位,結(jié)構(gòu)上仍重點配置低估值藍(lán)籌個股。

責(zé)任編輯:晴天

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