本報記者 李潔雪 深圳報道

越來越多上市公司三季報的披露，令機構(gòu)三季度持倉圖譜呈現(xiàn)得愈發(fā)明朗。

截至10月25日下午4時，共有760家上市公司披露2017年三季報，絕大多數(shù)公司背后或多或少都出現(xiàn)了機構(gòu)的身影。

部分白馬股遭減倉

三季報透露的一個訊號是，部分白馬股遭到了機構(gòu)的暗中減持。

截至10月25日下午四時，760家已披露三季報的上市公司中，有531家公司遭到了機構(gòu)的減持。其中，減持數(shù)量超過1000萬股的公司有256家，減持在1億股以上的有35家，減持在2億股以上的有12家。

具體到個股來看，包括平安銀行(000001,股吧)（000001.SZ）、歐菲光(002456,股吧)（002456.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、華天科技(002185,股吧)（002185.SZ）、三花智控（002050.SZ）、中信銀行(601998,股吧)（601998.SH）、中國巨石(600176,股吧)（600176.SH）、華能國際(600011,股吧)（600176.SH）等多只個股均遭到了機構(gòu)的大幅減持。

分析來看，這些被機構(gòu)減持較多的個股中，白馬股的風(fēng)格特征較為突出，而這些公司三季度的業(yè)績增長均較為明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，被減持數(shù)量超過1億股的公司中，三季度利潤同比增長的接近九成，前述歐菲光三季度凈利潤就實現(xiàn)了同比翻倍的增長。

為何這些業(yè)績增長明確的白馬股在三季度卻遭到了機構(gòu)的默默減持？股價飆漲后股票估值的上升或是最大誘因。

以上述披露三季報的公司中，被機構(gòu)合計減倉數(shù)量最多的前50只個股今年以來的股價表現(xiàn)來看，截至10月25日收盤，這50只個股今年以來的平均漲幅為29.03%，三季度的平均漲幅為10.2%。

此外，上述50只個股中，漲幅在60%以上的個股有12只，漲幅在80%以上的有5只，漲幅最高的前3只個股是北新建材(000786,股吧)（000786.SZ）、萬華化學(xué)(600309,股吧)、方大特鋼(600507,股吧)（600507.SH），漲幅分別為133.22%、118.4%、92.87%。

深圳一位公募投資總監(jiān)10月25日受訪時向記者表示，“雖然這些白馬股的業(yè)績均持續(xù)向好，但隨著今年以來價值投資關(guān)注度的持續(xù)走高，部分藍籌股、白馬股的估值隨之上升，許多個股不斷刷新歷史股價高峰，這令部分機構(gòu)不得不考慮減倉。一來可以鎖定浮盈，二來可能需要找一些估值更合適的票。”

當(dāng)然，盡管不少藍籌股、白馬股遭到了一定程度的減倉，但仍有大量機構(gòu)駐扎在這類股票之內(nèi)，多只個股的持股機構(gòu)數(shù)量都在幾十家以上，部分個股還存在單一基金公司數(shù)只基金集體抱團的現(xiàn)象。

QFII反手買入傳媒股

在各機構(gòu)資金類型中，作為資本市場投資風(fēng)向標(biāo)的“聰明錢”，QFII的持倉情況往往受到市場的特別關(guān)注。

在此次三季報中QFII的持倉動向，與國內(nèi)公募基金頗有些不謀而合。根據(jù)三季報顯示，QFII同樣減持了部分前期大熱的白馬股。

具體來看，在已公布的三季報中，有44家公司出現(xiàn)了QFII的身影，持股數(shù)量在11萬股到6700萬股之間。從持倉變動來看，這44家被QFII持有的公司中，有17只為QFII三季度新進個股；另外，有10只持倉情況未變，9只遭減持，8只遭增持。

QFII減持的個股中，就包括歌爾股份、萬華化學(xué)、蘇泊爾(002032,股吧)等一批此前持續(xù)走強的白馬股。

以歌爾股份為例，在今年二季度末，魁北克儲蓄投資集團持有歌爾股份2617.10萬股，然而到三季末魁北克儲蓄投資集團已經(jīng)不在歌爾股份的機構(gòu)投資者之列，意味著其已經(jīng)將這部分股票清空。

作為價值投資的代表，大盤藍籌股和白馬股一直深受QFII喜愛。此番QFII減持部分白馬股很多原因亦與估值有關(guān)。從QFII三季度的增持清空來看，也流露出了QFII挖掘低估值績優(yōu)股的操作思路。

根據(jù)現(xiàn)有已披露的三季報中，QFII增持或新進的個股，以醫(yī)藥股、化工股、建材股居多，例如恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、寧夏建材(600449,股吧)（600449.SZ）、信立泰(002294,股吧)（002294.SZ）、滄州明珠(002108,股吧)（002108.SZ）、山東海化(000822,股吧)（000822.SZ）等。其中，QFII增持（包括新進）最多的3只個股為全聚德（002186.SZ）、（*ST華菱）和恒瑞醫(yī)藥，增持數(shù)量均在1000萬股以上。

10月25日，深圳一位受訪醫(yī)藥基金經(jīng)理趙明（化名）指出，“今年以來醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績運行整體穩(wěn)健，到年底出現(xiàn)估值切換行情的可能性較大，全年行業(yè)增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢。QFII資金在三季度對醫(yī)藥股的增持可能有這方面的考慮。”

除了增持化工股和醫(yī)藥股外，QFII在三季度還一反常態(tài)地買入新興科技股和傳媒股，包括北京文化(000802,股吧)（000802.SZ）、省廣股份(002400,股吧)（002400.SZ）、焦點科技(002315,股吧)（002315.SZ）等，這一現(xiàn)象也受到了市場的關(guān)注。

例如科威特政府投資局在三季度新進了北京文化，持股641.05萬股，占總股本0.88%。今年上半年，北京文化股價震蕩走低，直至7月底，受益于《戰(zhàn)狼2》票房收入超預(yù)期，其股價在7月27日至8月7日內(nèi)暴力拉升，累計漲幅高達56.13%，但隨后股價一直回調(diào)至今。

10月25日，一位公募國際業(yè)務(wù)部負責(zé)人向記者分析稱，“按理說QFII很少會入駐活躍資金快進快出的個股，而且這還是傳媒股?？赡芨噙€是考慮到北京文化在上半年已經(jīng)回調(diào)了不少，同時業(yè)績又在增長，所以才會有所布局。”

整體來看，目前出現(xiàn)QFII身影的44家上市公司中，有16家公司的QFII持倉數(shù)量在1000萬股以上，持股數(shù)量最多的前5家公司分別是省廣股份（002400.SZ）、啟明星辰(002439,股吧)（002439.SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、棲霞建設(shè)(600533,股吧)（600533.SH）和歌爾股份（002241.SZ），其中省廣股份以6632萬股的持股數(shù)量位列第一。

成長股呼聲漸起

在熱門白馬股遭遇減倉的背后，成長股的風(fēng)似乎漸起。近期，多位受訪基金經(jīng)理表示將加大對成長股的關(guān)注度。

10月25日，安信新常態(tài)股票基金經(jīng)理袁瑋表示，“接下來一段時間里，我們的主要精力會放在所謂’二八’線上，例如，有一些藍籌股例如白酒可能已經(jīng)貴了，而有一些成長股可能已經(jīng)比較便宜，這是我們要重點關(guān)注的，因為我們的持倉里面目前大多數(shù)是絕對估值較低的藍籌股，未來很可能會把其中一些漲過頭的藍籌股換成我們認為值得長期投資的成長股。”

目前正在發(fā)行的博時厚澤回報靈活配置基金的擬任基金經(jīng)理周心鵬，同樣表達了對成長股的看好心態(tài)。他指出，“展望后市，估值合理的成長股更具優(yōu)勢。中國經(jīng)濟回升的態(tài)勢可能已經(jīng)接近階段性頂點，且貨幣收縮的政策決心比較明確，因此，在未來一個季度中，預(yù)期市場將呈現(xiàn)寬幅震蕩的行情。在市場結(jié)構(gòu)方面，隨著所謂漂亮50估值的不斷擴張，市場在確定性溢價方面已經(jīng)有泡沫化的跡象，業(yè)績能夠保持較高增長速度，且風(fēng)險與估值匹配較為合理的成長股已經(jīng)進入價值投資區(qū)間，這類股票預(yù)計將在四季度具有相對優(yōu)勢。”

從公募基金三季度增持情況來看，部分成長股確實受到了基金的增持。目前披露的三季報中，三季度基金增持數(shù)量最多的前十只個股分別是*ST華菱（000932.SZ）、太陽能（000591.SZ）、天潤曲軸(002283,股吧)（002283.SZ）、柳鋼股份(601003,股吧)（601003.SH）、華東重機(002685,股吧)（002283.SZ）、祁連山(600720,股吧)（600720.SH）、贏合科技(300457,股吧)（300457）、雙星新材(002585,股吧)（002585.SZ）、豐林集團(601996,股吧)（601996.SH）、江特電機(002176,股吧)（002176.SZ），其中一半為中小創(chuàng)個股。

而從機構(gòu)合計持倉變動來看，易事特(300376,股吧)（300376.SZ）、二三四五(002195,股吧)（002195.SZ）、中泰化學(xué)(002092,股吧)（002092.SZ）等利潤大幅增長甚至翻倍的個股均遭到了增持。

不過，市場是否會轉(zhuǎn)向成長風(fēng)格，是個未知數(shù)。目前仍有部分人士認為，四季度將維持防御風(fēng)格，成長股時候未到。