流動性新規(guī)實施沖擊貨幣基金 短期理財基金難完全替代
中國基金報記者 李滬生
《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》(下稱“流動性風(fēng)險管理新規(guī)”)從10月1日起正式施行,對占據(jù)基金市場半壁江山的貨幣基金來說,收益率、規(guī)模一定程度上會受到影響,而定位于類貨幣基金的短期理財基金則并不在此監(jiān)管范疇,是否能夠借此機(jī)會實現(xiàn)突圍?
在業(yè)內(nèi)人士看來,短期理財基金想要趕超貨幣基金仍有很大的難度,例如流動性、錯配的期限等。
新規(guī)影響貨幣基金收益率
博時基金固定收益總部基金經(jīng)理魯邦旺認(rèn)為,流動性新規(guī)對于前十大持有人的持有份額合計超過基金總額50%的貨幣基金影響略大,主要是因為組合平均剩余期限要縮短以及組合中現(xiàn)金、國債、金融債和5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金凈值的比例要提高,這對基金收益率可能會有一些潛在影響。
滬上一基金經(jīng)理指出,從避免貨幣基金收益下滑、規(guī)模下滑的角度而言,需要從以下幾個方面進(jìn)行調(diào)整:一是持有人結(jié)構(gòu)調(diào)整,要將前十大持有人占比調(diào)整到基金總份額的20%以下,投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金凈值的比例合計維持在10%;二是提高持有人的穩(wěn)定性,以利于提高基金收益。但不可避免的是,貨幣基金的收益率將在很長一段時間內(nèi)出現(xiàn)下滑。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月29日,今年以來760只貨幣基金(剔除數(shù)據(jù)暴漲的銀華交易貨幣B和幾只新成立的產(chǎn)品)7日年化收益率為3.77%,收益率超過4.5%的貨幣基金不足15只。
上述滬上基金經(jīng)理透露,未來貨幣基金收益率將進(jìn)一步下降,可能僅比一年定存收益略高。
天弘余額寶貨幣基金的基金經(jīng)理王登峰在近期接受媒體采訪時表示,將根據(jù)組合規(guī)模及市場情況調(diào)整資產(chǎn)配置比例和結(jié)構(gòu),以適應(yīng)流動性管理的需要。這或許是收益率下調(diào)的開始。
魯邦旺表示,貨幣基金收益率更多來自于擇時,即對貨幣市場工具收益率高點的把握。在滿足監(jiān)管各項要求的基礎(chǔ)上,需要通過對收益率波動更準(zhǔn)確分析,抓住收益率高位區(qū)域進(jìn)行投資,爭取盡量提升組合收益率,以對沖新規(guī)的影響。
短期理財產(chǎn)品存明顯短板
在收益率下降的預(yù)期下,對于眾多機(jī)構(gòu)投資者而言,尋找可替代的投資標(biāo)的是當(dāng)下重要的任務(wù),短期理財基金能否擔(dān)當(dāng)這一重任?
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月29日,99只短期理財基金份額今年來區(qū)間7日年化收益率達(dá)到3.94%,略高于貨幣基金同期收益,但優(yōu)勢并不明顯,而能夠高于4.5%的短期理財基金份額也只有6只。
魯邦旺指出,短期理財基金與貨幣基金的投資范圍較為相似,收益率差別并不大,而短期理財基金存在封閉期,在贖回效率方面較貨幣基金略遜。短期理財基金更像銀行理財產(chǎn)品,會面臨類似期限銀行理財產(chǎn)品的競爭。整體來說,在收益率水平類似、貨幣基金流動性更好的情況下,貨幣基金對投資者的吸引力仍然較強(qiáng)。
滬上一短期理財基金經(jīng)理指出,目前市場上有兩種理財基金,一種是可以期限錯配的,另一種是不能期限錯配的。對于不能期限錯配的理財基金來說,收益理論上是無法超越貨幣基金的,因為貨幣基金久期相對更長,為90天或者120天;對于可以期限錯配的理財基金來說,其組合剩余期限目前仍在120天,相對于前十大持有人占基金總份額的20%、50%以上的貨幣基金是有優(yōu)勢的。另外,理財基金有封閉期,負(fù)債端比貨幣基金要相對穩(wěn)定,所以,從收益的角度看,可以期限錯配的理財基金是有可能超過前十大持有人占比在20%以下貨幣基金的。
不過,他認(rèn)為,監(jiān)管層同樣會對理財基金的流動性加強(qiáng)監(jiān)管,只是目前看,理財基金的持有人結(jié)構(gòu)情況并未對其流動性資產(chǎn)占比和組合剩余期限產(chǎn)生影響。
責(zé)任編輯:晴天