本報記者 姜沁詩

A股實現(xiàn)了四季度“開門紅”，而基金經(jīng)理開始為四季度乃至明年的投資積極布局。值得注意的是，部分基金經(jīng)理明確表示，市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會或仍然存在，同時考慮到市場經(jīng)歷了前三季度結(jié)構(gòu)性牛市表現(xiàn)后，四季度市場防御的必要性在提升，相對看好盈利基本面進(jìn)一步強(qiáng)化的行業(yè)及個股，如必需消費品等細(xì)分行業(yè)等。

醫(yī)療主題基金業(yè)績居前

四季度伊始，不少權(quán)益類基金取得不錯業(yè)績，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月11日，僅短短三天時間，就取得了普通股票型基金平均收益1.34%；被動指數(shù)型基金平均收益1.37%；偏股混合型基金平均收益1.30%。

細(xì)看單只基金的具體表現(xiàn)，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療主題基金在四季度以來表現(xiàn)強(qiáng)勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月11日，在主動權(quán)益類基金中，包括國投瑞銀醫(yī)療保行業(yè)、嘉實醫(yī)療保健、中歐醫(yī)療健康C、交銀醫(yī)藥創(chuàng)新、博時醫(yī)療保健行業(yè)A，區(qū)間回報分別為5.38%、4.91%、4.66%、4.39%、4.11%。而被動指數(shù)型基金中，廣發(fā)中證醫(yī)療、華寶興業(yè)中證醫(yī)療、匯添富中證互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療A/C、500醫(yī)藥衛(wèi)生ETF均居前十位，區(qū)間回報分別為6.11%、6.04%、4.74%/4.64%、4.28%。

據(jù)東方財富(300059,股吧)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，醫(yī)療保健板塊節(jié)后上漲幅度為3.80%。中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療主題基金的上漲得益于相關(guān)板塊資金的持續(xù)流入，國慶節(jié)后的兩個交易日（9日和10日），醫(yī)療行業(yè)遭主力資金凈流入共計13.07億元。不過，值得注意的是，最近兩日（11日和12日），該板塊的主力資金共計流出11.24億元。

市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍存

今年以來，低估值消費、電子、周期、新能源汽車等板塊輪番表現(xiàn)，隨著四季度的到來，有市場分析認(rèn)為，定向降準(zhǔn)、外圍股市大漲以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善等因素有望改善A股情緒。具體來看，記者了解到，公募基金對四季度的行情分析頗為樂觀。

招商基金表示，根據(jù)招商基金的判斷，國內(nèi)四季度經(jīng)濟(jì)基本面仍保有一定韌性、或?qū)⒎€(wěn)中略有下行，同時貨幣政策中性基調(diào)不變、利率仍將維持高位震蕩。外圍各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，但四季度將面臨貨幣收緊的局面。市場風(fēng)險偏好層面，招商基金四季度的后兩個月，金融監(jiān)管加強(qiáng)的預(yù)期將提升，市場情緒或?qū)⒒芈涔善笔袌鐾顿Y策略方面，以結(jié)構(gòu)性行情為主。

博時基金董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝指出，當(dāng)前市場的確已經(jīng)歷了價值投資邏輯和成長主題投資的雙向渠道；未來如果價值投資邏輯的行業(yè)及個股不能進(jìn)一步獲得盈利增長的強(qiáng)化，則上漲動力相對不足；市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會或仍然存在，同時考慮到市場經(jīng)歷了前三季度結(jié)構(gòu)性牛市表現(xiàn)后，四季度市場防御的必要性在提升，相對看好盈利基本面進(jìn)一步強(qiáng)化的行業(yè)及個股，如必需消費品等細(xì)分行業(yè)等。未來市場的風(fēng)格有一定切換的可能。

平安大華基金則認(rèn)為，判斷下半年的市場流動性將繼續(xù)保持較為穩(wěn)定的格局，年末有擾動。流動性較難出現(xiàn)趨勢性放松，但由于流動性大幅上升帶來市場調(diào)整的風(fēng)險也比較小。

選股看重低估值

具體從股票配置的選擇上，招商基金認(rèn)為，可能會關(guān)注中央支持的部分新興產(chǎn)業(yè)，估值偏低、受益于宏觀環(huán)境的金融領(lǐng)域，以及估值切換后業(yè)績估值匹配更加合理的消費板塊等。

李權(quán)勝認(rèn)為，會相對看好盈利基本面進(jìn)一步強(qiáng)化的行業(yè)及個股，新能源汽車及芯片等成長主題方向的標(biāo)的則可能面臨的風(fēng)險更大。當(dāng)然未來市場也還有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，主要體現(xiàn)為前三季度行業(yè)漲幅表現(xiàn)不好但其實際基本面沒有那么差的方向，比如必需消費品等方向值得關(guān)注。同時前三季度表現(xiàn)相對不好的行業(yè)中有部分行業(yè)的基本面實際上沒有市場預(yù)期的差，如醫(yī)藥、旅游、零售等，我們認(rèn)為其有一定表現(xiàn)的機(jī)會。此外，考慮到政策因素的紅利，我們會對某些主題方向相對看好，如國企改革（也包括央企混改）、“一帶一路”、土地流轉(zhuǎn)等。

“我們在實際組合管理中會盡量保持較好的流動性，耐心等待合適時機(jī)去集中配置我們認(rèn)可的方向。我們總體認(rèn)為和前三季度不同，第四季度過于基于行業(yè)輪動或主題輪動的交易性操作機(jī)會相對有限；對行業(yè)及個股深入研究及未來增長較為確切的預(yù)測才是未來一季度投資的關(guān)鍵所在。”李權(quán)勝說。

平安大華基金認(rèn)為，從各板塊估值比較看，主板估值具備優(yōu)勢，但看相對估值，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板已回到過往幾年的較低水平。因而前期創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了明顯反彈，一些成長股的估值在逐漸調(diào)整到位?？春么笙M產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)金融等低估值板塊、5G與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和電子創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈。