中國(guó)基金報(bào)記者 李滬生

9月8日，建信、南方、海富通、嘉實(shí)、華夏和泰達(dá)宏利等6家基金公司申報(bào)的FOF產(chǎn)品獲批。不過(guò)，由于《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》的要求，F(xiàn)OF基金仍需要對(duì)基金合同進(jìn)行修改才能正式發(fā)行。

中國(guó)基金報(bào)記者注意到，在多家基金公司對(duì)于FOF的宣傳中，都強(qiáng)調(diào)基金經(jīng)理的重要性。這似乎在一定程度上與MOM產(chǎn)品出現(xiàn)了重合，而FOF本身是以優(yōu)選基金為主的配置，基金經(jīng)理在當(dāng)中的作用到底占到怎樣的比重？

FOF重點(diǎn)研究基金經(jīng)理

FOF意為“基金中的基金”，即通過(guò)持有其他基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。

滬上一家基金公司FOF團(tuán)隊(duì)人士說(shuō)，F(xiàn)OF除了有本身FOF基金經(jīng)理的管理，還有投資標(biāo)的基金經(jīng)理的另一重“保險(xiǎn)”，可以有效降低持有單只基金的風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)分析和準(zhǔn)確的擇時(shí)，更容易獲得比長(zhǎng)期擁有單只基金更高的收益。

一家大型基金公司FOF基金經(jīng)理表示，如何在配置中選擇更好的基金，有兩方面關(guān)鍵因素，一是基金經(jīng)理的表現(xiàn)，二是基金公司的平臺(tái)實(shí)力。

他說(shuō)：“我們希望挑選出基金行業(yè)的全能高手，為此，我們制定了6大維度的35個(gè)標(biāo)簽，貼在每一個(gè)基金經(jīng)理身上，包括投資風(fēng)格、投資穩(wěn)定性、投資能力、關(guān)鍵識(shí)別能力等。每一個(gè)標(biāo)簽后背都能隱藏他的判斷，這些信息可以證明基金經(jīng)理到底是什么風(fēng)格，獲取超額收益的能力如何，獲取阿爾法和貝塔收益的百分比等，這都很關(guān)鍵。”

多家基金公司FOF部門(mén)也透露，經(jīng)常對(duì)同業(yè)的基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)研，以了解其真正的投資策略和偏好。

FOF與MOM的差異

所謂 MOM，即“管理人的管理人”基金模式，由 MOM 基金管理人通過(guò)長(zhǎng)期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過(guò)程，挑選長(zhǎng)期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理的一種新投資模式。

MOM與FOF最大的不同在于更加看中基金經(jīng)理的個(gè)性、操作風(fēng)格與市場(chǎng)應(yīng)變能力。

不過(guò)，有基金公司人士指出，目前FOF基金的操作并非完全復(fù)制MOM的模式，正是由于目前公募行業(yè)基金經(jīng)理的離職率較高，一只基金可能出現(xiàn)數(shù)任基金經(jīng)理，而不同的基金經(jīng)理的表現(xiàn)也不一樣，研究基金表現(xiàn)就勢(shì)必會(huì)追溯到每一個(gè)基金經(jīng)理的操作風(fēng)格。

該人士稱(chēng)：“FOF選擇基金經(jīng)理是通過(guò)基金經(jīng)理的表現(xiàn)反映到產(chǎn)品中，無(wú)論是業(yè)績(jī)、回撤，最終都是由產(chǎn)品體現(xiàn)，并且不是該基金經(jīng)理管理旗下的所有基金，而是最具有優(yōu)勢(shì)、特色的一只或者幾只。”

上述滬上基金公司FOF人士指出，兩者最大的區(qū)別在于，F(xiàn)OF基金經(jīng)理對(duì)于子基金的基金經(jīng)理并沒(méi)有管理權(quán)，不能由于自身的要求使其進(jìn)行調(diào)倉(cāng)或進(jìn)攻防御性操作，而MOM則是上下互通，“MOM可以經(jīng)常調(diào)整旗下基金經(jīng)理的操作，持倉(cāng)情況、風(fēng)控反應(yīng)都相對(duì)及時(shí)，而FOF基金依舊要根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)進(jìn)行操作。”另外，在收費(fèi)、收益統(tǒng)計(jì)等多方面，兩者也有差別。