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3月私募調(diào)倉換股路線圖浮現(xiàn)

2018-04-13 11:41 來源: 中國證券報

“賣房”“買藥”持續(xù)“賣酒” 3月私募調(diào)倉換股路線圖浮現(xiàn) 

來自華潤信托的數(shù)據(jù)揭示了私募基金3月調(diào)倉換股蹤跡。3月倉位增加較大的行業(yè)是醫(yī)藥生物,而食品飲料行業(yè)則再度被績優(yōu)私募減持。業(yè)內(nèi)人士表示,在今年以來市場大幅震蕩情況下,醫(yī)藥板塊防御屬性凸顯,并在政策催化下將迎來長期投資機會。就A股市場而言,今年不存在系統(tǒng)性機會和風險,投資機會仍是結(jié)構(gòu)性的。

加倉醫(yī)藥生物板塊

華潤信托統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,3月末其全體投顧平均持倉最重的行業(yè)是醫(yī)藥生物(21.7%),全體投顧平均倉位增加較大的行業(yè)是醫(yī)藥生物(上升2.8個百分點),前6個月累積收益排名前25%的投顧(簡稱“top25%”)平均倉位增加較大行業(yè)也是醫(yī)藥生物(上升8.7個百分點)。值得注意的是,醫(yī)藥生物板塊已連續(xù)6個月成為其全體投顧持倉最重的行業(yè)。

上海千波資產(chǎn)總經(jīng)理束其全認為,醫(yī)藥板塊近期受到資金青睞主要有兩方面原因。首先,去年除較大的醫(yī)藥公司股價漲勢較好外,其他績優(yōu)醫(yī)藥股漲幅較小,但相關(guān)公司收入增長較快,凈資產(chǎn)收益率20%以上的公司很多,考慮到市盈率、利潤等綜合指標,其股價整體水平未完全反映行業(yè)增長幅度。同時,近期“漂亮50”,特別是消費類股票表現(xiàn)平平,導致資金進入避險板塊,而醫(yī)藥是避險配置的標準標的。當前,醫(yī)藥生物板塊才剛剛起步。

星石投資首席策略師劉可指出,新一輪醫(yī)藥改革從2016年開始,從藥品領域來看,主線是鼓勵創(chuàng)新,在創(chuàng)新藥、高端仿制藥審批審評制度改革落地的背景下,板塊迎來長期投資機會。

震蕩之中顯分歧

與此前大跌中“吃藥喝酒”的情況不同,盡管3月top25%的投顧平均持倉最重的行業(yè)是食品飲料(15.9%),但其平均倉位降低較大行業(yè)也是食品飲料(下降8.2個百分點),為連續(xù)第二個月減持。而2017年9月以來,績優(yōu)私募一直增持相關(guān)板塊。

業(yè)內(nèi)人士指出,食品飲料板塊估值處于高位,且去年吸引了大量資金,價值與價格不能完全匹配,目前仍處調(diào)整階段,短期不會有太大投資機會。

不僅食品飲料受到減持,此前備受看好的房地產(chǎn)板塊也走下神壇。華潤信托數(shù)據(jù)顯示,3月末其全體投顧平均倉位降低較大行業(yè)是房地產(chǎn)(下降2.6個百分點)。

不過,機構(gòu)對于房地產(chǎn)板塊后續(xù)投資機會存在分歧。束其全指出,今年1月房地產(chǎn)板塊漲幅較大,但隨近期一系列對房地產(chǎn)的嚴控政策出臺,特別是在利率方面的調(diào)控比較嚴格,短期內(nèi)可能會相對低迷。但考慮到房地產(chǎn)板塊估值比較低,且居民對房地產(chǎn)的需求仍然比較旺盛,因此雖然近期不會有太大行情,但是預計也不會大幅下跌。

北京某績優(yōu)私募人士認為,在目前去杠桿環(huán)境下,居民整體像之前加杠桿的情況不會持續(xù),預期房地產(chǎn)銷量未來將有所下降,由此帶動基本面會向下,預計未來1-2年相關(guān)板塊不太會存在投資機會。

市場經(jīng)歷“去偽存真”

醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、食品飲料板塊是當前最受投資者關(guān)注的板塊。從機構(gòu)對這三個板塊的觀點看,既有一致也有分歧,折射出當前市場上大部分投資者的糾結(jié)心態(tài)。其實,4月12日兩市的回調(diào)并不令人意外。本周,伴隨著盤面一致預期的弱化,市場中賺錢效應不彰。市場在看短做短的氛圍中,主力資金數(shù)度搬家,各板塊均難以聚集共識,回調(diào)難免。

華潤信托數(shù)據(jù)顯示,3月末其全體投顧平均股票倉位比例為77.3%,較上月末下降4.9個百分點;top25%平均股票倉位比例為88.6%,較上月末下降3.6個百分點。

從市值分布看,3月末全體投顧對大盤股的平均配置比例最高(45.7%),較上月末上升0.4個百分點;小盤股平均配置比例最低(18.7%),較上月末上升2.7個百分點;中盤股平均配置比例為33.3%,較上月末下降3.4個百分點。top25%投顧對大盤股的平均配置比例最高(43.7%),較上月末下降13.7個百分點;小盤股平均配置比例最低(23.6%),較上月末上升14.6個百分點;中盤股的平均配置比例為32.2%,較上月末下降0.5個百分點。

展望后市,重陽投資認為,2018年A股市場不存在系統(tǒng)性機會和風險,投資機會依舊是結(jié)構(gòu)性的。“擇優(yōu)而買”的大方向不會改變,但市場將從“一次分化”過渡到“二次分化”,主旋律也將從“價值回歸”切換到“價值發(fā)現(xiàn)”。

具體而言,2017年市場特征主要表現(xiàn)為大型公司與中小型公司股價和估值走勢的強烈分化。站在當前時點,大型藍籌股整體性的價值回歸進程過半,接下來市場將在2017年分化基礎上進一步分化,即“二次分化”:一方面,在領漲的10%個股中部分業(yè)績超預期的標的將繼續(xù)為投資者帶來超額收益;另一方面,2017年落后的90%個股也將展現(xiàn)出新的“一九”分化行情。需要強調(diào)的是,經(jīng)過2017年的估值修復,市場對藍籌股整體已形成較高預期,未來僅靠預期實現(xiàn)將很難獲取超額收益。投資者必須更進一步,尋找那些向好預期尚未建立但未來有望建立的公司。

“近期我們提高了整體股票倉位,同時也逐步加大了對部分轉(zhuǎn)債品種的投資。”仁橋資產(chǎn)人士表示,4月是上市公司年報和季報的密集披露期,市場自上而下的風格因素短期可能會弱化,個股估值和增長的匹配度會得到更多重視,價值和成長都會經(jīng)歷去偽存真的過程。(本報記者 郭夢迪 黎旅嘉)

責任編輯:晴天

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